Racun Imigrasi AS akan meninggalkan bekas luka yang lebih dalam daripada tarif

Selamat Datang kembali. Bisnis dan investor peka terhadap perkembangan dalam agenda tarif Donald Trump. Lagi pula, karena bea impor secara langsung mempengaruhi margin laba dan rantai pasokan, dampak ekonomi mereka terasa nyata dan dekat.

Tetapi ada komponen lain dari rencana kebijakan Presiden AS yang bisa sama pentingnya – jika tidak lebih – untuk ekonomi terbesar di dunia: penumpasan imigrasi.

Penurunan penting dalam pekerja asing di Amerika “mewakili kejutan pasokan negatif yang jauh lebih berkelanjutan bagi perekonomian daripada tarif”, kata George Saravelos, kepala penelitian FX di Deutsche Bank. “Tetapi imigrasi mendapatkan lebih sedikit perhatian pasar, karena pass-melalui kegiatan ekonomi membutuhkan waktu lebih lama dan lebih sulit untuk dipantau.”

Jadi minggu ini, saya menguraikan mengapa kebijakan imigrasi Trump memang bisa berakhir dengan memecahkan ekonomi AS lebih dari tarifnya.

Saat ini, ada tiga untaian untuk agenda imigrasi presiden. “Yang pertama adalah menutup penyeberangan ilegal dan hukum di sepanjang perbatasan AS-Meksiko,” kata Alex Nowrasteh, wakil presiden di Cato Institute. “Yang kedua adalah meningkatkan deportasi dari interior dengan memberdayakan imigrasi dan penegakan bea cukai. Dan akhirnya, mengurangi imigrasi hukum dengan mengakhiri program pengungsi, mengurangi visa siswa, melembagakan larangan negara dan meningkatkan hambatan untuk memperoleh visa.”

Ketiga pilar sekarang mulai berlaku. Pertemuan migran di perbatasan darat barat daya telah jatuh ke posisi terendah yang tidak terlihat sejak 1960-an. Menurut ICE, ada rata -rata 2.000 penangkapan per hari pada minggu pertama Juni, dibandingkan dengan lebih dari 300 per hari pada tahun fiskal 2024 di bawah pemerintahan Biden.

Bersamaan dengan gangguan bulan lalu terhadap wawancara visa mahasiswa, universitas dan badan penelitian telah diancam dengan pemotongan dana dari Gedung Putih. Memang, pada bulan Maret, tiga perempat peneliti pascasarjana dan mahasiswa PhD yang menjawab jajak pendapat untuk majalah Nature mengatakan mereka sedang mempertimbangkan untuk meninggalkan AS.

Penurunan baru -baru ini dalam kedatangan wisatawan juga menunjukkan kehati -hatian umum atas perjalanan di Amerika Serikat.

Rencana Trump telah membuat para ekonom menurunkan proyeksi mereka untuk imigrasi AS. Studi yang akan datang oleh Brookings Institution dan American Enterprise Institute diharapkan untuk memproyeksikan jaring negatif Imigrasi ke negara tahun ini.

Itu belum terjadi dalam setidaknya setengah abad data. Ini akan didorong oleh lebih sedikit kedatangan, di samping deportasi dan keluar sukarela, kata para peneliti.

Evercore ISI mengharapkan imigrasi bersih tetap negatif di luar tahun ini juga. Sementara ada ketidakpastian yang mencolok di sekitar asumsi, perusahaan perbankan investasi menganggap populasi kelahiran asing Amerika dapat turun sekitar 500.000 per tahun selama tiga tahun ke depan.

Itu sebelum memperhitungkan kebijakan Trump tentang universitas dan visa mahasiswa. “Peningkatan risiko melihat aplikasi ditolak atau visa dicabut dapat menghalangi siswa untuk memilih AS,” kata Marco Casiraghi, seorang direktur di perusahaan. “Karena akan lebih sedikit dana untuk penelitian.”

Ini adalah masalah yang signifikan bagi ekonomi AS, karena pertumbuhannya baru-baru ini bergantung pada tenaga kerja kelahiran asing.

Pasar tenaga kerja AS telah “pasokan dibatasi” sejak pandemi Covid-19, sebagian sebagai akibat dari “kelebihan pensiun”, jelas Dhaval Joshi, seorang kepala strategi di BCA Research. “Pertumbuhan yang kuat dalam pasokan tenaga kerja-didorong oleh imigrasi-dalam ekonomi yang dibatasi oleh pasokan menjelaskan mengapa PDB AS telah tumbuh lebih cepat dari yang diharapkan selama beberapa tahun terakhir,” katanya.

Memang, pertumbuhan yang mengesankan dalam pekerjaan AS setelah pandemi telah didorong oleh pekerja asing.

Tanpa imigrasi, populasi Amerika akan menyusut. “Amerika adalah masyarakat penuaan yang menua, sub-replacement-fertility saat ini, dan populasi usia kerja yang lahir asli tidak lagi tumbuh,” kata Nicholas Eberstadt, seorang ekonom politik di AEI.

Tingkat partisipasi di antara angkatan kerja yang kelahiran AS telah stagnan dalam beberapa tahun terakhir dan tetap di bawah tingkat pra-panen.

Ini berarti imigrasi yang lebih rendah akan menyeret tingkat pertumbuhan potensial tahunan negara itu terutama di bawah level 2 persen baru -baru ini. Sebagai pengukuran, Morgan Stanley berharap akan turun ke 1,5 persen pada tahun 2026, karena kebijakan Trump mengurangi total jam kerja.

Sederhananya, hilangnya pekerja asing mirip dengan menghilangkan input ekonomi. (Sebaliknya, dengan menaikkan biaya produksi, tarif sebagian besar memengaruhi bagaimana input digunakan.)

Ini akan membuat AS sangat bergantung pada menghasilkan keuntungan produktivitas yang signifikan, misalnya dari kecerdasan buatan, untuk menopang pertumbuhannya.

Pekerja asing memiliki dampak tambahan pada potensi pertumbuhan ekonomi Amerika, di luar pasokan tenaga kerja langsung mereka.

Diperkirakan ada 8,3 juta pekerja yang tidak berwenang di AS pada tahun 2022, menyumbang sekitar 5 persen dari tenaga kerja AS, menurutnya Pusat Penelitian Pew.

Para pekerja ini cenderung menopang industri inti di mana ada kekurangan yang ada, termasuk konstruksi, pertanian dan manufaktur. Dalam beberapa pekerjaan langsung, seperti batu bata dan atap, yang menggunakan sebagian besar buruh tidak berdokumen, teknologi hemat tenaga kerja masih terbatas. Setelah pajak, grup ini juga memiliki lebih dari $ 250 miliar dalam kekuatan pengeluaran tahunan, menurut Dewan Imigrasi Amerika.

Karena alasan ini, “mendeportasi pekerja … mengurangi pekerjaan untuk pekerja AS lainnya”, catat Peterson Institute for International Economics di a studi terbaru. Bahkan dalam skenario “rendah” think-tank, yang melibatkan deportasi 1,3 juta pekerja yang tidak sah, ia menemukan PDB kami menjadi 1,2 persen di bawah baseline pada tahun 2028. Hilangnya pasokan tenaga kerja juga mendorong inflasi.

Pekerja asing berketerampilan lebih tinggi memiliki peran ekonomi yang lebih signifikan dalam meningkatkan produktivitas AS melalui inovasi dan perusahaan.

Meskipun terhitung sekitar 5 persen dari tenaga kerja AS, imigran berketerampilan tinggi terdiri dari bagian yang lebih besar dari kumpulan tenaga kerja di industri yang membutuhkan pendidikan lanjutan dan pengalaman khusus, kata Goldman Sachs dalam catatan penelitian baru-baru ini. Ini termasuk layanan informasi, desain semikonduktor, penelitian ilmiah dan farmasi.

Penelitian NBER Perkiraan bahwa imigran AS mendirikan seperlima dari perusahaan baru yang didukung modal ventura antara tahun 1990 dan 2019. Seperempat dari nilai ekonomi agregat yang diciptakan oleh paten di perusahaan antara tahun 1990 dan 2016 juga berasal dari pekerja kelahiran asing.

Tentu saja ada banyak ketidakpastian tentang bagaimana kebijakan imigrasi Trump akan terjadi. Analis memperkirakan administrasi gagal dalam janji -janji “deportasi massa” – yang bisa berarti menargetkan deportasi 1 juta per tahun – mengingat tantangan logistik yang terlibat. Pekerja dan siswa yang sangat terampil mungkin juga tidak dapat menemukan peluang yang cocok di luar negeri dalam jangka pendek.

Tetap, Baseline Proyeksi dari Evercore ISI, Brookings dan AEI untuk imigrasi bersih menjadi negatif, setidaknya dalam waktu dekat, akan menghasilkan hasil yang lebih buruk bagi ekonomi AS dalam jangka panjang daripada tarif.

Sebagai tambahan, dengan asumsi agenda imigrasi Trump hanya berjumlah skenario deportasi low-end PIIE, PDB nyata masih akan jatuh lebih jauh dari baseline jika dibandingkan dengan berbagai rencana tarifnya.

Hasil ini mungkin terasa berlawanan dengan intuisi. Itu sebagian karena pasar dan bisnis sangat fokus pada kedekatan dan konsekuensi tarif bottom-line. Tetapi guncangan tarif dan imigrasi merambat melalui ekonomi melalui saluran yang berbeda.

Tarif adalah pajak untuk importir. Dalam waktu dekat, mereka mendorong harga dan melemahkan permintaan dengan meningkatkan ketidakpastian. Seiring waktu, mereka mengambil pasokan dengan memanjakan, dan menggeser sumber daya ke, perusahaan yang kurang efisien.

Tetapi mengurangi pekerja asing lebih mirip dengan menghilangkan sumber daya secara langsung, serta sumber permintaan dan inovasi, dari ekonomi. Hanya butuh sedikit lebih lama untuk menyaring.

Tarif – dan efeknya – juga cenderung kurang permanen daripada hit untuk pasokan tenaga kerja.

Administrasi di masa depan dapat menurunkan, atau menghapus, setiap bea impor. Mereka juga dapat mengurangi hambatan imigrasi (walaupun secara politis mungkin lebih sulit). Tetapi umumnya aliran perdagangan dan rantai pasokan lebih responsif terhadap perubahan dalam kebijakan, biaya dan kondisi ekonomi daripada aliran migrasi, setidaknya dalam jangka pendek.

Ini berarti begitu sepotong angkatan kerja telah berkurang, tidak akan mudah untuk meningkatkannya dengan cepat. Pekerja yang terampil, siswa, dan imigran yang tidak sah dapat tetap mengambil risiko untuk melakukan kehidupan di AS selama beberapa waktu setelah masa jabatan kedua Trump.

Dalam jangka panjang, hilangnya orang -orang dari luar negeri – dan bukan harga barang dari luar – yang akan terbukti jauh lebih merusak kemakmuran Amerika.

Kirim sanggahan dan pemikiran Anda freelunch@ft.com atau pada x @TePperikh90.

Bahan untuk dipikirkan

Mengapa orang mengikuti aturan bahkan ketika mereka diberi insentif untuk tidak melakukannya? A studi baru menemukan konformisme menjadi faktor yang signifikan.

Makan siang gratis pada hari Minggu diedit oleh Harvey Nriapia