Prancis mendorong utang bersama untuk meningkatkan peran internasional euro

Buka kunci pencernaan editor secara gratis

Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.

Prancis telah melobi sesama negara Uni Eropa untuk menjanjikan langkah-langkah tambahan yang bertujuan untuk meningkatkan profil euro sebagai mata uang cadangan global, sebagai bagian dari kampanye lama Paris untuk lebih banyak pinjaman bersama.

Rancangan pernyataan UE yang beredar menjelang KTT pemimpin akhir bulan ini, dilihat oleh Financial Times, meminta lembaga blok termasuk Bank Sentral Eropa “untuk mengeksplorasi tindakan untuk memperkuat peran internasional Euro”.

Dorongan itu didorong oleh perdagangan dan kebijakan ekonomi Presiden AS Donald Trump yang tidak menentu, yang telah melemahkan peran dominan dolar, membuka ruang bagi mata uang Eurozone yang berusia 25 tahun untuk menjadi lebih menarik bagi transaksi internasional.

Paris berpendapat bahwa investor mencari tempat yang aman dari utang Treasury AS, sehingga UE harus mengeluarkan lebih banyak utang bersama untuk melayani pasar, menurut pejabat yang akrab dengan pemikirannya.

Prancis dan negara -negara berhutang besar lainnya, termasuk Italia dan Spanyol, telah lama mendorong pinjaman yang lebih umum untuk dapat menghabiskan lebih banyak prioritas seperti pertahanan tanpa menambah beban nasional mereka.

“Ada peluang besar bagi euro untuk memainkan peran yang lebih besar secara global,” kata Direktur Pelaksana IMF Kristalina Georgieva pada pertemuan para menteri keuangan Uni Eropa di Luksemburg pada hari Kamis.

“Ketika saya melihat pencarian aset aman yang berkualitas, pada titik ini ia menghadapi kendala pada penawaran aset ini. Tidak kebetulan begitu banyak sekarang sedang diparkir dalam emas,” tambah Georgieva, mengacu pada data ECB yang menunjukkan bahwa emas telah melampaui euro sebagai aset cadangan untuk bank sentral.

Presiden ECB Christine Lagarde menulis dalam FT minggu ini bahwa ini adalah momen “euro global ‘global”, meskipun blok perlu reformasi untuk merebutnya, termasuk dengan menciptakan “pasokan aset aman yang cukup”.

“Meskipun posisi fiskal agregat yang kuat, dengan rasio utang terhadap PDB 89 persen dibandingkan dengan 124 persen di AS-pasokan aset aman berkualitas tinggi tertinggal,” tulis Lagarde. “Perkiraan terbaru menyarankan obligasi berdaulat yang beredar dengan setidaknya jumlah peringkat AA menjadi di bawah 50 persen dari PDB di UE, dibandingkan lebih dari 100 persen di AS.”

Seorang pejabat UE mengatakan ini adalah “langkah Lagarde klasik, melempar ide -ide Prancis” seperti pinjaman bersama.

Philip Lane, kepala ekonom ECB, mengatakan dalam a pidato Awal bulan ini bahwa desain kawasan euro telah menghasilkan “pasokan aset aman” dan bahwa salah satu cara menanggapi hal ini adalah dengan menerbitkan obligasi umum baru untuk mendanai proyek-proyek di seluruh Eropa.

Namun opsi lain akan mensyaratkan “stok aset aman yang lebih besar dari stok obligasi nasional saat ini,” katanya. Dia mengutip a kertas Oleh Olivier Blanchard dari Peterson Institute dan ángel Ubide dari Citadel yang mengusulkan penggantian proporsi obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah Eropa individu dengan Eurobonds.

Keputusan untuk mengeluarkan lebih banyak utang UE bersama hanya dapat diambil dengan suara bulat. Jerman dan Belanda, yang harus membayar bagian yang lebih besar dari hutang, dengan tegas menentang pinjaman yang lebih umum.

Seorang diplomat senior UE mengatakan komisi itu akan memperhitungkan oposisi Berlin. Tetapi jika situasinya memburuk “tekanan akan tumbuh terutama karena ekonomi beberapa negara anggota dalam – yah – kondisi tidak terlalu baik”.

UE sudah berjuang untuk membayar hampir € 800 miliar utang umum yang dikeluarkan selama pandemi Covid-19 untuk mendanai stimulus ekonomi.

Komisi Eropa memperkirakan € 30 miliar per tahun, atau seperlima dari anggaran dari tahun 2028, akan dihabiskan untuk pembayaran, kecuali jika membiayai kembali hutang. Prancis mengatakan bahwa mengeluarkan lebih banyak hutang di atas akan menciptakan likuiditas yang cukup untuk menggoda investor, menurut dua orang yang akrab dengan masalah ini.

“Jika lebih banyak negara anggota mendapat peringkat kredit mereka, tidak akan ada kekurangan aset aman denominasi euro,” kata seorang diplomat Uni Eropa.

Seorang juru bicara untuk perwakilan permanen Prancis di Brussels menolak berkomentar.

Presiden Dewan Eropa António Costa, yang akan memimpin KTT 26-27 Juni, telah menempatkan peran euro dalam agenda sebagai bagian dari diskusi yang lebih luas tentang memperdalam pasar tunggal blok yang masih terfragmentasi di tengah gejolak geopolitik saat ini.

Costa mengatakan kepada Financial Times bahwa integrasi yang lebih baik dari pasar tunggal dan aturan lintas-UE tentang tabungan dan investasi akan “memperkuat kedudukan global euro, membangun posisi UE sebagai mitra yang terbuka, stabil, dan andal”.

Peran dolar sudah berkurang sebelum Trump menjabat. Pada akhir 2024, dolar diperhitungkan 58 persen cadangan valuta asing global, turun dari 65 persen 10 tahun sebelumnya, menurut Think-Tank Chatham House.

Euro saat ini menyumbang sekitar 19 persen dari cadangan devisa, Menurut IMFlevel yang mirip dengan tahun 2000 saat dibuat.

Pelaporan tambahan oleh Sam Fleming di London