Orang Kanada mengambil hutang AS meskipun tarif Trump

Boikot produk AS dari wiski ke makanan anjing ke Teslas – dan penarikan besar dalam perjalanan melintasi perbatasan – tidak menghentikan investor Kanada untuk membeli hutang Paman Sam. Peluncuran tarif kacau Trump pada bulan April menandai titik tertinggi dari perdagangan “Jual Amerika” sebagai saham, obligasi, dan dolar semuanya tenggelam. Namun terlepas dari kekacauan di pasar pendapatan tetap, warga Kanada membeli obligasi pemerintah AS $ 9,2 miliar bersih pada bulan April, lonjakan bulanan terbesar sejak November 2023.

Namun, nilai kepemilikan keseluruhan Kanada turun sekitar $ 58 miliar pada bulan yang sama, menurut yang terbaru data Dari Departemen Keuangan, sejauh ini ayunan terbesar bagi salah satu dari 20 pemilik asing utang AS.

Penurunan itu kemungkinan mencerminkan penjualan obligasi besar-besaran bulan itu, yang mungkin telah memaksa Trump untuk mundur pada apa yang disebut tarif timbal balik. Hasil jangka panjang, yang melonjak ketika harga obligasi turun, tetap meningkat dengan cadangan Federal-tidak seperti bank sentral lain di seluruh dunia-pasien untuk memotong suku bunga.

“Anda memiliki kesenjangan ini yang muncul dengan Fed yang ditahan dan tarif pemotongan Bank of Canada, bersama dengan orang lain,” Rob Haworth, seorang wakil presiden senior dan ahli strategi investasi di US Bank, mengatakan Harta benda.

Bank of Canada telah memangkas suku 225 basis poin selama sembilan bulan terakhir, termasuk pemotongan 25 poin pada bulan Januari dan Maret. The Fed, sementara itu, mengurangi tarif sebesar 100 poin dari September hingga Desember tahun lalu tetapi telah menahan tarif stabil sejauh ini pada tahun 2025.

Akibatnya, hasil Treasury AS 10 tahun adalah 4,38% karena pasar ditutup pada hari Jumat, sementara Kanada berada di 3,30%.

Suku bunga yang lebih tinggi di AS dapat membuat Treasuries menarik bagi warga Kanada dan investor asing lainnya, kata Haworth, asalkan mereka dapat secara efektif melakukan lindung nilai terhadap risiko yang disajikan oleh melemahnya dolar AS.

Pada akhir Januari, sektor swasta dan publik Kanada memegang sekuritas Treasury senilai $ 351 miliar. Jumlah itu melonjak menjadi $ 426 miliar pada akhir Maret sebelum turun menjadi $ 368 miliar pada bulan April, data terbaru yang tersedia.

Sebagai Ekonom Federal Reserve dijelaskan Tahun lalu, jenis data ini telah lama digunakan sebagai ukuran permintaan asing untuk perbendaharaan, terutama di antara tiga pemegang teratas: Jepang, Inggris, dan Cina. Contoh Kanada, pemilik terbesar ketujuh dari utang AS, menggambarkan mengapa pendekatan ini dianggap picik.

Lagi pula, investor Kanada membeli lebih banyak Treasuries pada bulan April, bahkan ketika nilai total kepemilikan mereka menurun setelah merevaluasi kembali obligasi dengan harga pasar saat ini. Penurunan besar menunjukkan tetangga utara Amerika memiliki paparan besar terhadap catatan dan obligasi treasury yang sudah lama berkencan, yang jauh lebih fluktuatif daripada tagihan treasury jangka pendek.

“Perubahan penilaian sering bergerak ke arah yang berlawanan dari penjualan/pembelian AS bersih dan seringkali cukup besar untuk mendorong perubahan keseluruhan dalam kepemilikan,” tulis para ekonom Fed tahun lalu. “Dengan demikian, perubahan kepemilikan saja adalah ukuran permintaan lintas batas yang tidak dapat diandalkan untuk AS atau sekuritas asing.”

Apakah permintaan asing akan mengering?

Investor asing menyumbang sekitar 30% dari pasar Treasury AS, menurut Kepada kepala ekonom Apollo Torsten Sløk, dan perilaku mereka sedang dipantau secara ketat ketika pemerintahan Trump mendorong perubahan besar dalam perdagangan global dan keuangan internasional.

AS meminjam dengan harga yang jauh lebih baik daripada keuangan yang mendasarinya biasanya mengizinkan, berkat status dolar sebagai mata uang cadangan dan keyakinan dunia bahwa Amerika akan selalu membayar tagihannya.

Namun, jika pembeli asing asam pada perbendaharaan AS, itu bisa memaksa Departemen Keuangan untuk membayar hasil yang lebih tinggi untuk membawa kembali pembeli. Langkah seperti itu akan memberikan tekanan ke atas pada suku bunga untuk hipotek, pinjaman usaha kecil, dan jenis pinjaman umum lainnya di seluruh ekonomi.

Investor asing memiliki lebih dari $ 9 triliun Treasuries pada akhir April, turun hanya sedikit dari rekor yang ditetapkan pada bulan Maret. Penurunan dolar tahun ini, kata Haworth, telah jauh lebih jelas daripada pembongkaran perbendaharaan.

Itu masuk akal, ia menambahkan, karena perlambatan perdagangan mempengaruhi aliran dolar terlebih dahulu karena greenback digunakan dalam lebih sedikit transaksi. Perubahan alokasi perbendaharaan, sering dianggap sebagai investasi atau cadangan bank, terjadi jauh lebih lambat.

“Mungkin masih ada beberapa tekanan mendasar saat kami menyerah di mana perdagangan dan tarif berakhir,” katanya.

Data Treasury dari April menunjukkan bahwa investor swasta asing adalah penjual bersih dari utang AS jangka panjang. Lembaga pemerintah seperti bank sentral dan dana kekayaan negara adalah pembeli bersih.

Lebih banyak data saat ini menunjukkan tren yang terakhir mungkin telah terbalik dalam beberapa bulan sejak itu. Kepemilikan oleh entitas resmi ini dalam tahanan New York Federal Reserve telah menurun $ 48 miliar sejak akhir Maret, mendorong ahli strategi kredit Bank of America untuk menyarankan bahwa “retak” dalam permintaan dari investor ini sekarang terlihat.

Tetap saja, tampaknya orang asing tidak membuang hutang AS. Bahkan orang Kanada yang marah.