Minyak di zaman baru volatilitas

Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis

Cukup mendaftar ke Ekonomi Global Myft Digest – dikirim langsung ke kotak masuk Anda.

Dalam beberapa tahun terakhir, Juni Jumat sering dipandang oleh pemodal sebagai momen yang baik untuk bekerja dari rumah. Tidak sekarang.

Ketika berita menyebar tentang serangan udara Israel di Iran, para pedagang di seberang Wall Street dan London – belum lagi Asia – bergegas kembali ke kantor mereka untuk mempersiapkan badai yang tak terhindarkan.

Dia dengan cepat terwujud: Harga minyak melonjak (awalnya sekitar 13 persen), harga saham turun (awalnya sebesar 1 persen di AS), dan dolar membalikkan slide ke bawah baru -baru ini. Dan sementara gerakan ini kemudian sebagian terhapus, volatilitas cenderung tetap tinggi; Terutama karena Presiden AS Donald Trump telah memperingatkan bahwa tanpa kesepakatan, “serangan yang sudah direncanakan” berikutnya oleh Israel akan “bahkan lebih brutal”.

Jadi apa yang harus dipikirkan investor? Ada kabar baik (ish) dan buruk. Yang pertama berkisar pada masalah minyak. Sekilas, tampaknya masuk akal untuk berasumsi bahwa harga minyak yang lebih tinggi akan menjadi pukulan buruk bagi pertumbuhan global.

Karena sementara Iran “hanya” menghasilkan sekitar 1,7 juta barel minyak sehari – sekitar 2 persen dari total global – ancaman sebenarnya adalah bahwa jika konflik lebih lanjut menutup Selat Hormuz, ia akan merusak pengiriman. Memang, Ing barings mengharapkan Bahwa dalam skenario yang ekstrem dan terburuk-yaitu penyumbatan panjang dari Selat-harga minyak bisa berlipat ganda menjadi rekor tertinggi $ 150 akhir tahun ini.

Sejarah abad kedua puluh telah menunjukkan bagaimana lompatan harga minyak yang merusak. Dan dengan Bank Dunia baru saja memotong pandangannya Untuk pertumbuhan global hampir setengah titik persentase menjadi 2,3 persen – terendah sejak 2008 – sekarang adalah momen buruk untuk kejutan lain.

Sementara Trump mengklaim pada hari Jumat bahwa pemogokan pada akhirnya akan menjadi “hal terbesar yang pernah ada untuk pasar”, Dampaknya menciptakan tekanan jangka pendek. Harga minyak yang tinggi akan merusak rencana tim Trump untuk mendorong inflasi lebih rendah. Ini juga akan membuat lebih sulit bagi Federal Reserve untuk memotong tarif, mengingat risiko stagflasi. Untuk Eropa, bahkan lebih buruk.

Tapi inilah kabar baiknya, atau setidaknya masalah yang kurang menyedihkan: salah satu perkembangan yang lebih luar biasa tetapi sering diabaikan dalam beberapa dekade terakhir adalah bahwa apa yang disebut “intensitas minyak” dari ekonomi global-yaitu jumlah barel yang diperlukan untuk memicu setiap unit pertumbuhan-telah jatuh secara tak terelakkan.

Pada tahun 1975, misalnya, Bank Dunia menghitung Bahwa 0,12 “ton setara minyak” (TOE) diperlukan untuk menghasilkan $ 1.000 dari PDB. Namun, pada tahun 2022, itu hanya 0,05, karena penyebaran sumber energi terbarukan, seperti matahari, dan meningkatnya efisiensi industri.

Jadi, kami tidak menghadapi ekonomi kakek Anda – atau ayah – untuk mengutip tagline. Kejutan seperti serangan Israel tidak harus begitu dahsyat seperti sebelumnya; atau tidak jika saluran transmisi utama dari guncangan ini adalah minyak.

Namun, kabar buruknya adalah minyak itu bukan satu -satunya saluran transmisi sekarang; Sebaliknya, saya menduga bahwa saluran yang paling penting adalah psikologi investor.

Untuk apa yang dilakukan oleh pemogokan Israel adalah mengintensifkan persepsi bahwa kita tidak hanya diliputi oleh meningkatnya ketidakstabilan geopolitik, tetapi juga pergeseran zeitgeist. Persaingan ganas untuk kekuatan hegemonik tampaknya menggusur bahkan daun ara dari norma dan hukum kolaboratif internasional.

Atau, untuk mengutip Trump lagi, peristiwa -peristiwa itu didorong bukan oleh rasa hukum universal, tetapi oleh pertanyaan tentang siapa yang memiliki “Kartu” (atau tidak) kekuasaan; Israel dengan demikian merasa bebas untuk mengebom Iran menggunakan “kartu” militernya, terlepas dari norma -norma PBB.

Itu membingungkan – jika tidak menakutkan – bagi investor yang dibesarkan untuk memprediksi masa depan dengan model ekonomi yang rapi. Lagi pula, di era neoliberal model -model itu biasanya mengecualikan politik yang berantakan – dan berasumsi bahwa aturan hukum konsisten, di ruang domestik dan internasional. “Tatanan Dunia Tradisional – di mana politik berbentuk ekonomi – telah dihidupkan,” sebagai Pimco memberi tahu kliennya Minggu ini: “Politik sekarang mendorong ekonomi.”

Jadi apa yang harus dilakukan investor? Salah satu langkah penting adalah menyadari bahwa sementara model ekonomi lama sering berguna, mereka juga sekarang tidak lengkap.

Yang kedua adalah membaca lebih banyak sejarah keuangan, sosiologi, dan psikologi. Saya pribadi menemukan bahwa cara yang berguna untuk membingkai acara hari ini dapat ditemukan dalam tulisan -tulisan para ilmuwan politik seperti Albert Hirschman dan Carl Schmidt atau ekonom John Maynard Keynes dan Charles Kindleberger. Para antropolog seperti David Graeber, Arjun Appadurai dan James Scott juga membantu.

Ketiga, kita harus mengakui bahwa di dunia di mana “fragmentasi aliansi perdagangan dan keamanan menjadi sumber volatilitas yang kuat”, untuk mengutip Pimco lagi, penting untuk mendiversifikasi portofolio, mengambil pandangan panjang tentang peristiwa – dan napas dalam -dalam.

Intinya, maka, jika Anda bekerja di bidang keuangan, tidak merencanakan banyak hari Jumat musim panas ini. Itu bukan hanya karena meningkatnya ketegangan Timur Tengah; Melonjaknya utang, dislokasi mata uang, perdagangan yang terganggu – dan seorang presiden AS bertekad untuk membuat kembali tatanan global – semua risiko saat ini juga. Volatilitas sekarang menjadi fitur, bukan bug.

gillian.tett@ft.com