Masalah Trump Federal Reserve AS

Buka Kunci Buletin Tonton Gedung Putih Gratis

Panduan Anda untuk apa arti istilah kedua Trump untuk Washington, bisnis, dan dunia

Minggu lalu adalah pengujian yang khusus untuk Jay Powell. Donald Trump melanjutkan kritiknya terhadap Ketua Federal Reserve AS karena tidak memotong suku bunga lebih cepat dengan menggambarkannya sebagai “orang bodoh”. Pada hari Rabu, media AS melaporkan bahwa presiden mungkin mencalonkan kursi baru sebelum masa jabatan Powell berakhir pada Mei 2026. Gedung Putih kemudian mengatakan tidak ada pengumuman yang “dekat”, membantu membatalkan aksi jual dalam dolar. Desas-desus di sekitar pekerjaannya melengkapi seminggu yang telah dimulai dengan anggota lain dari komite penetapan tarif Fed yang mendorong pemotongan juga.

Jika Trump menginginkan pemotongan tingkat, intervensi dan agenda kebijakan yang kacau tidak membantu tujuannya. Sebagai permulaan, jika presiden mengungkapkan penggantinya kepada Powell jauh sebelum masa jabatannya berlalu, maka itu menimbulkan prospek yang mengkhawatirkan dari “kursi fed bayangan” yang bisa menandakan arah yang lebih dovish pada tarif dari sela -sela. Itu akan memicu kebingungan di pasar, dan mendistorsi transmisi kebijakan moneter. Saat ini juga mendorong spekulasi pelonggaran dalam sikap kebijakan di masa depan. Seperti yang ditunjukkan oleh gerakan pasar baru -baru ini, itu melemahkan dolar dan meningkatkan kasus untuk tarif yang lebih tinggi di margin.

Lalu ada ketidakpastian langsung di sekitar kebijakan tarif presiden. Pada pertemuannya pada pertengahan Juni, Fed memiliki tarif di 4,25 hingga 4,5 persen. Tetapi para pembuat kebijakannya terpecah di mana mereka harus pergi selanjutnya. Baru-baru ini dua penetapan suku-termasuk Christopher Waller, kandidat terkemuka untuk menggantikan Powell-mengatakan bahwa Fed harus mempertimbangkan pemotongan segera bulan depan. Lagi pula, hanya ada sedikit peningkatan dalam bacaan inflasi AS sejak pengumuman tarif 2 April presiden. Tingkat tinggi membatasi pertumbuhan. Kenakalan kartu kredit berada di tertinggi dalam lebih dari satu dekade dan pertumbuhan upah tahunan pada posting pekerjaan berada pada sendi terendah mereka dalam empat tahun.

Tapi kehati -hatian Powell masuk akal. Data pada hari Jumat menunjukkan bahwa pada bulan Mei pertumbuhan tahunan dalam indeks pengeluaran konsumsi pribadi inti – ukuran inflasi yang disukai Fed – naik menjadi 2,7 persen. Memang, masih terlalu dini untuk menilai efek tarif pada inflasi. Pertama, bisnis AS masih bekerja melalui stockpiles impor. Tekanan harga dari tarif yang ada mungkin tidak muncul dalam jumlah inflasi sampai bulan -bulan musim panas. The Fed kemudian akan berada dalam posisi yang lebih baik untuk memahami bagaimana tugas yang lebih tinggi melewati rantai pasokan.

Kedua, paket tarif penuh Trump bahkan belum mencapai. Tidak jelas tugas apa yang akan berlaku di luar 9 Juli, ketika tenggat waktu presiden bagi mitra dagang untuk menegosiasikan kembali tarif “hari pembebasannya” berakhir. Ketika pungutan itu berlaku, mereka akan meningkatkan harga lebih lanjut. Administrasi juga merenungkan tarif berbasis sektor tambahan. Tekanan harga lainnya juga dapat dibangun. Harga minyak global tetap terpapar gencatan senjata yang rapuh antara Israel dan Iran. “Tagihan indah besar” yang memuat pajak Trump dapat menambah tekanan harga lebih lanjut.

Jika tarif, pass-melalui konsumen, dan guncangan harga yang lebih luas mengejutkan ke atas maka ada risiko kenaikan inflasi yang berkelanjutan-bukan hanya lompatan satu kali di tingkat harga. Lagi pula, orang Amerika telah mengalami pertumbuhan harga di atas target selama lebih dari 4 tahun, dan ekspektasi inflasi tahunan tetap meningkat. Tetapi jika implementasi tarif tertunda dan ketidakpastian tetap ada, maka permintaan dapat turun lebih cepat dan dengan demikian meningkatkan kasus untuk pemotongan.

Untuk saat ini, menjaga tarif tetap terasa seperti pilihan teraman yang diberikan semua ketidakpastian. Tapi itu berarti risiko kesalahan kebijakan tinggi. Jika bank sentral memiliki lebih banyak kejelasan tentang luas dan waktu tarif – dan agenda presiden yang lebih luas – itu akan berada dalam posisi yang jauh lebih baik untuk memastikan risiko pemotongan tingkat lebih cepat. Presiden akan sebaiknya menyadari bahwa dilema yang dihadapi Fed sebagian besar adalah salah satu dari buatannya sendiri.