Investor terguncang, tetapi belum digerakkan

Buka kunci pencernaan editor secara gratis

Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.

Pengamat mungkin dimaafkan karena berpikir bahwa pasar keuangan tidak terlalu peduli dengan guncangan geopolitik. Ekonomi terbesar di dunia mengancam akan meletakkan dirinya di balik tembok tarif. Perang mengamuk di Eropa. Dan sejak 13 Juni, konflik Timur Tengah yang segar telah pecah. Namun, S&P 500 tetap mendekati rekor tertinggi. Sudah tangguh minggu ini bahkan ketika AS mempertimbangkan untuk bergabung dengan perang Israel melawan Iran. Harga minyak mentah Brent naik, tetapi hanya untuk jinak $ 77 per barel. Apakah investor kehilangan kontak dengan kenyataan? Melihat reaksi pasar historis terhadap peristiwa global menunjukkan tidak.

Menggunakan data yang kembali ke Perang Dunia Kedua, Deutsche Bank menemukan bahwa, rata -rata, S&P 500 cenderung turun sekitar 6 persen dalam tiga minggu setelah kejutan geopolitik, hanya untuk pulih sepenuhnya tiga minggu kemudian. Dengan kata lain, jika sejarah adalah panduan apa pun, masih ada waktu untuk reaksi pasar terhadap konflik Israel-Iran untuk berkembang.

Setiap guncangan juga memanifestasikan dirinya dengan cara yang berbeda. Lampiran Adolf Hitler dari Cekoslowakia pada tahun 1939 memicu kecelakaan 20 persen dalam indeks ekuitas AS utama. Itu membutuhkan waktu lebih dari sebulan untuk keluar. Serangan 9/11 memicu penjualan lebih dari 10 persen hanya dalam enam hari yang pulih dalam tiga minggu. Embargo minyak tahun 1973 oleh negara -negara Arab setelah Perang Yom Kippur memicu krisis inflasi dari mana pasar berkembang membutuhkan waktu bertahun -tahun untuk pulih. Ketergantungan tinggi Eropa pada gas Rusia berarti industrinya terhambat oleh biaya tinggi untuk jangka waktu yang lama setelah Vladimir Putin menyerbu Ukraina pada Februari 2022. Indeks DAX Jerman terus tren ke bawah hingga Oktober tahun itu.

Apa yang bisa kita pelajari dari acara ini? Reaksi pasar biasanya datang dalam dua bagian. Pertama, kejutan kejut prasmanan investor, memicu penerbangan ke tempat yang aman. Kedua, tergantung pada signifikansi dan kegigihan ekonomi acara tersebut, pada akhirnya merembes ke dalam pendapatan, rencana investasi, harga dan pekerjaan, yang kemudian membuat para pedagang harga dalam perubahan ekonomi yang berubah.

Saat ini, dihadapkan pada guncangan tarif dan Timur Tengah, investor berusaha untuk memastikan efeknya pada ekonomi riil. Penjualan awal yang tajam yang dipicu oleh tugas-tugas “Hari Pembebasan” Donald Trump hanya dibatalkan oleh jeda 90 hari dalam penegakannya. Batas waktu itu naik pada 8 Juli, dengan sedikit kejelasan tentang apa yang terjadi selanjutnya.

Adapun Perang Israel-Iran, reaksi langsung yang lebih terkendali, setidaknya relatif terhadap guncangan energi historis, masuk akal. Minyak kurang signifikan dalam menyalakan ekonomi global daripada di tahun 1970 -an. Pasokan juga kurang terkonsentrasi. Ekspor minyak Iran menyumbang kurang dari 2 persen dari permintaan global, dan pada tahun 2020, AS menjadi eksportir bersih tahunan total minyak bumi untuk pertama kalinya sejak setidaknya 1949.

Ini telah memfokuskan pikiran investor pada apa yang paling penting bagi ekonomi global dari krisis. Risiko terbesar adalah eskalasi, berpotensi dengan AS memasuki konflik, yang mengarah pada penutupan Selat Hormuz, yang melaluinya seperlima dari konsumsi minyak harian dunia mengalir. Jika itu terjadi, analis menganggap minyak bisa mendorong di atas $ 120 per barel. Guncangan harga sementara kemudian dapat berubah menjadi inflasi yang lebih berkelanjutan, dengan implikasi knock-on untuk bank sentral.

Ini membuat para pedagang dengan hati-hati menonton perkembangan pada tarif dan Perang Timur Tengah, mengkalibrasi ulang probabilitas untuk skenario terburuk dalam waktu nyata. Hanya ketika ketidakpastian yang hilang dapat menilai kembali perkiraan mereka dengan benar untuk fundamental ekonomi, yang mendukung penilaian aset. Namun, untuk saat ini, 9 Juli tetap tidak diketahui. Dan, meskipun Presiden Trump muncul pada hari Kamis untuk memberikan waktu untuk negosiasi dengan Iran, seperti yang dia peringatkan sebelumnya, “tidak ada yang tahu apa yang akan saya lakukan”. Terlepas dari penampilan baru -baru ini, geopolitik memang penting bagi pasar – segera setelah itu mempengaruhi ekonomi riil. Hari ini mungkin terbukti menjadi ketenangan relatif sebelum badai.