Hutang AS sekarang $ 37TRN – haruskah kita khawatir?

Ketika Donald Trump menghibur bagian dari tagihan anggaran besarnya yang bergaya sendiri, dan secara resmi bernama, besar yang indah melalui Kongres minggu ini, benih keraguan yang telah lama disatukan tentang skala dan keberlanjutan pinjaman AS dari seluruh dunia tumbuh lagi.

Tagihan anggaran pemotongan pajak Trump diperkirakan akan menambahkan setidaknya $ 3 triliun (£ 2,2 triliun) ke tumpukan utang AS yang sudah watering $ 37tn (£ 27tn). Tidak ada kekurangan kritik terhadap rencana tersebut, paling tidak mantan sekutu Trump Elon Musk, yang memiliki menyebutnya “kekejian menjijikkan”.

Tumpukan utang yang berkembang membuat beberapa orang bertanya -tanya apakah ada batasan seberapa banyak seluruh dunia akan meminjamkan Paman Sam.

Keraguan itu telah muncul baru -baru ini dalam nilai yang lebih lemah dari dolar dan tingkat bunga yang lebih tinggi menuntut untuk meminjamkan uang kepada Amerika.

Perlu meminjam uang ini untuk membuat perbedaan antara apa yang didapatnya dan apa yang dihabiskannya setiap tahun.

Sejak awal tahun ini, dolar telah turun 10% terhadap pound dan 15% terhadap euro.

Meskipun biaya pinjaman AS telah stabil secara keseluruhan, perbedaan antara suku bunga yang dibayarkan pada pinjaman jangka panjang versus pinjaman jangka pendek-apa yang dikenal sebagai kurva hasil-telah meningkat, atau menonjol, menandakan peningkatan keraguan tentang keberlanjutan jangka panjang pinjaman AS.

Dan itu terlepas dari kenyataan bahwa AS telah menurunkan suku bunga lebih lambat daripada UE dan Inggris, yang biasanya membuat dolar lebih kuat karena investor dapat memperoleh suku bunga yang lebih tinggi pada setoran bank.

Pendiri dana lindung nilai terbesar di dunia, Ray Dalio, percaya bahwa pinjaman AS ada di persimpangan jalan.

Pada lintasan saat ini, ia memperkirakan AS akan segera menghabiskan $ 10tn setahun dalam pinjaman dan pembayaran bunga.

“Saya yakin bahwa kondisi keuangan pemerintah (AS) berada pada titik belok karena, jika ini tidak ditangani sekarang, hutang akan meningkat hingga tingkat di mana mereka tidak dapat dikelola tanpa trauma besar,” katanya.

Jadi seperti apa trauma itu?

Pilihan pertama adalah pengurangan drastis dalam pengeluaran pemerintah, kenaikan besar dalam pajak atau keduanya.

Ray Dalio menyarankan bahwa memotong defisit anggaran dari 6% saat ini menjadi 3% segera dapat menyebabkan masalah di masa depan.

RUU anggaran baru Trump memang memotong beberapa pengeluaran, tetapi juga memotong pajak lebih banyak, dan lintasan politik saat ini berjalan sebaliknya.

Kedua, seperti pada krisis sebelumnya, bank sentral AS dapat mencetak lebih banyak uang dan menggunakannya untuk membeli utang pemerintah – seperti yang kita lihat setelah krisis keuangan besar tahun 2008.

Tapi itu bisa berakhir memicu inflasi dan ketidaksetaraan sebagai pemilik aset seperti rumah dan berbagi jauh lebih baik daripada mereka yang mengandalkan nilai tenaga kerja.

Yang ketiga adalah default AS yang mudah. Tidak dapat membayar tidak akan membayar. Mengingat bahwa “keyakinan penuh dan kredit dari Departemen Keuangan AS” mendukung seluruh sistem keuangan global, yang akan membuat krisis keuangan yang hebat terlihat seperti piknik.

Jadi seberapa besar kemungkinan ini?

Saat ini, penuh belas kasihan, tidak terlalu.

Tetapi alasan mengapa sebenarnya tidak menghibur. Faktanya adalah, apakah kita suka atau tidak, dunia memiliki beberapa alternatif untuk dolar.

Ekonom dan mantan supremo obligasi Mohamed El-Erian mengatakan kepada BBC bahwa banyak yang mencoba mengurangi kepemilikan dolar, “dolar kelebihan berat badan dan dunia tahu itu, itulah sebabnya kita telah melihat peningkatan emas, euro dan pound, tetapi sulit untuk bergerak pada skala sehingga ada sangat sedikit tempat untuk dikunjungi”.

“Dolar itu seperti kemeja kotor terbersih, kamu harus terus memakainya.”

Namun demikian, masa depan dolar dan aset tolok ukur dunia – obligasi pemerintah AS – sedang dibahas di level tertinggi.

Gubernur Bank of England baru -baru ini mengatakan kepada BBC bahwa tingkat utang AS dan status dolar itu “sangat banyak (Perbendaharaan AS) pikiran Sekretaris Bessent. Saya tidak berpikir dolar pada dasarnya di bawah ancaman pada saat ini tetapi ia sangat sadar akan masalah ini dan saya tidak berpikir itu adalah sesuatu yang ia meremehkan.”

Hutang $ 37tn adalah angka yang tidak terduga. Jika Anda menghemat satu juta dolar setiap hari, Anda akan membutuhkan waktu 100.000 tahun untuk menghemat sebanyak itu.

Cara yang masuk akal untuk melihat hutang adalah sebagai persentase dari pendapatan suatu negara. Ekonomi AS menghasilkan pendapatan sekitar $ 25tn per tahun.

Sementara utangnya ke tingkat pendapatan jauh lebih tinggi daripada banyak orang, itu tidak setinggi Jepang atau Italia, dan memiliki manfaat dari ekonomi penciptaan paling inovatif dan kekayaan di dunia.

Di rumah saya memiliki buku berjudul Death of the Dollar oleh William F Rickenbacker di mana ia memperingatkan risiko terhadap status dolar sebagai mata uang cadangan dunia. Itu ditulis pada tahun 1968. Mr Rickenbacker tidak lagi bersama kami – dolar itu.

Tetapi itu tidak berarti bahwa statusnya dan nilainya adalah hak ilahi.