Hemant Taneja General Catalyst ingin mendefinisikan kembali modal ventura

Perusahaan usaha biasanya dalam bisnis mendukung startup teknologi terbang tinggi, begitu banyak di industri yang menggaruk-garuk kepala mereka ketika Catalyst umum membeli rantai rumah sakit.

Perusahaan yang berbasis di San Francisco ini memisahkan unit perawatan kesehatan yang terpisah, dijuluki Perusahaan Transformasi Jaminan Kesehatan atau Hatco, pada tahun 2023 untuk membeli Akron, Summa Health yang berbasis di Ohio pada tahun berikutnya. GC berkomitmen sekitar $ 1 miliar selama tujuh tahun untuk akuisisi dari neraca perusahaan, di luar struktur dana khasnya.

Kesepakatan itu membingungkan. Perawatan kesehatan jarang memberikan jenis pengembalian setinggi langit yang mendefinisikan keberhasilan usaha; Bahkan dalam portofolio GC sendiri $ 36 miliar, penilaian HealthTech sering tertinggal jauh di belakang taruhan Starriest Tech.

“Mengapa Anda membeli sistem rumah sakit jika Anda menggunakan modal ventura?” tanya salah satu mitra terbatas perusahaan, yang meminta anonimitas. “Aneh.”

GC tidak berusaha menjadi perusahaan VC tradisional; Sekarang lebih suka merek diri sebagai “perusahaan investasi dan transformasi global.” Pemimpinnya sejak 2021, Hemant Taneja, memegang gelar CEO, peran umum dalam perusahaan yang hampir tidak pernah terdengar di sebuah perusahaan usaha.

“Berani saya mengatakannya: Venture merasa nyaman dan malas,” tulis Taneja dalam surat akhir tahun 2022, menjabarkan arah baru perusahaan. “Kita harus melampaui pola pikir VC tradisional jika kita akan membuat perbedaan.” (Melalui juru bicara, Taneja menolak beberapa permintaan wawancara. Seorang juru bicara perusahaan menanggapi dengan pernyataan tertulis.)

Di bawah Taneja, GC telah mengumpulkan taruhan tidak hanya di rumah sakit tetapi juga perusahaan akuntansi dan perusahaan manufaktur lini lama. Ini membangun bisnis manajemen kekayaan, memperluas lengan lobi globalnya, dan penjaminan pinjaman untuk startup yang lebih umum menjadi domain bank.

Perusahaan baru -baru ini berpisah dengan mengelola direktur dengan pengalaman VC tradisional, termasuk Kyle Doherty, Adam Valkin, dan Deep Nishar. Dua orang yang akrab dengan masalah ini mengatakan kepada Business Insider bahwa keberangkatan lain akan segera diumumkan.

Sementara itu, GC membangun jajaran bankirnya, bulan ini menambahkan banker JP Morgan Tech lama Madhu Namburiyang bergabung dengan Paul Kwan, mantan kepala Pantai Barat Perbankan Tech di Morgan Stanley.

Semua langkah ini meletakkan dasar bagi GC untuk suatu hari nanti menjadi perusahaan usaha pertama yang go public, seseorang dengan pengetahuan langsung tentang masalah tersebut mengatakan kepada Business Insider. Meskipun belum ada yang diajukan, mereka mengatakan ambisi IPO GC sering dibahas di tingkat tertinggi perusahaan dengan tujuan menghasilkan biaya manajemen yang semakin tinggi untuk suatu hari nanti menarik penilaian yang lebih tinggi dari investor publik.

“Jika Anda ingin go public, Anda diukur berdasarkan biaya manajemen Anda, bukan pada kumpulan keuntungan Anda,” kata sumber itu. (Seorang juru bicara GC mengatakan tidak ada rencana untuk IPO yang sedang berlangsung.)

“Hemant berada pada tahap dalam karirnya di mana dia benar-benar mengambil ayunan besar untuk meninggalkan warisan,” kata Aniq Rahman, CEO Fabric yang didukung GC, yang menambahkan bahwa ia tidak memiliki pengetahuan tentang rencana IPO apa pun.

Untuk saat ini, GC dinilai berdasarkan kinerja investasi, dan pengembalian awal kurang menjanjikan.

Pada tahun lalu, GC memiliki tingkat pengembalian internal yang suram, atau IRR, hanya 2,9% di 10 dana sejak 2020, Menurut pengajuan dari salah satu investornya, Sistem pensiun karyawan LA City. Dana itu masih relatif baru dan suatu hari nanti bisa sukses. Namun, GC peringkat yang terakhir dalam kinerja 10 kepemilikan terbesar Lacers dan merupakan satu -satunya dalam satu digit. IRR khas untuk dana berusia 5 tahun adalah sekitar 15%, Menurut data dari Cambridge Associates.(Juru bicara GC mengatakan data kinerja LACERS sudah ketinggalan zaman, dan bahwa kinerja perusahaan telah meningkat pesat sejak tahun lalu.)

“Semuanya turun untuk keluar,” kata seorang investor kesehatan yang sering ikut diinvestasikan dengan Catalyst Jenderal. “GC dapat melakukan diversifikasi dan melakukan apa yang ingin mereka lakukan, tetapi LPS (mitra terbatas), pada akhirnya, akan mencari dolar yang didistribusikan. Itu hanya barometer kesuksesan.”

GC berada di antara segelintir megafirm yang langka seperti Andreessen Horowitz dan Sequoia Capital yang tidak mungkin mencapai pengembalian usaha blockbuster tetapi masih dapat menghasilkan pengembalian yang lebih aman dan lebih kecil, menurut Jai Das, salah satu pendiri di Sapphire Ventures.

“Aku bahkan tidak akan menyebut mereka dana usaha lagi,” kata Das. “Mereka hampir seperti manajer aset dengan berbagai produk yang Anda investasikan.”

Pertanyaannya adalah apakah visi luas seperti itu yang mencakup lebih dari 800 perusahaan akan membayar untuk investor.

Taneja membuat nama untuk dirinya sendiri di GC sebagai pendukung awal Stripe, prosesor pembayaran yang sekarang bernilai $ 91,5 miliar. Taruhan cerdas lainnya termasuk Snap, Gitlab, dan Gusto.

Mereka yang mengenal Taneja dari masa kuliahnya mengatakan dia selalu menonjol sebagai ambisius dan pintar, jika sedikit tidak fokus.

“Hemant pergi dan mendapat lima gelar MIT sebelum mencari tahu apa yang ingin dia lakukan,” kata Brad Porter, CEO & pendiri robotika kolaboratif yang didukung GC, yang menghadiri MIT dengan Taneja. “Aku ingat Hemant brilian, tetapi tidak tahu persis ke mana dia ingin pergi.”

Tahun lalu telah menjadi tahun yang sibuk untuk GC di bawah Taneja.

Pada bulan September, perusahaan mengumumkan General Catalyst Institute, sebuah think tank global yang bertujuan untuk mempengaruhi kebijakan teknologi pemerintah di seluruh dunia. Bulan berikutnya, itu menutup $ 8 miliar penggalangan dana baru. Pada awal tahun ini, perusahaan mengumumkan lengan manajemen kekayaan, GC Wealth, untuk memberikan layanan penasehat investasi dengan kumpulan aset $ 2,3 miliar. (Andreesen Horowitz, Sequoia Capital, dan New Enterprise Associates adalah di antara perusahaan yang juga menawarkan manajemen kekayaan.)

GC juga telah memperluas strategi AI-rollup-nya, membeli jenis bisnis yang biasanya tidak akan disentuh VC, seperti perusahaan akuntansi dan perusahaan pusat panggilan, dan mencoba membuatnya lebih efisien dengan AI.

GC sekarang mempekerjakan lebih dari 250 orang untuk mengelola arahan yang berkembang, lompatan besar dari tim 64 orang yang dimiliki perusahaan sebelum Taneja menjadi CEO pada tahun 2021.

Dan perusahaan telah terus meningkatkan keterlibatannya dalam industri perawatan kesehatan sejak Taneja mendirikan perusahaan diabetes Livongo di dalam GC pada tahun 2013.

GC adalah pemegang saham terbesar Livongo pada saat IPO 2019 Livongo, yang menghargai perusahaan dengan $ 2,5 miliar, membuat 22% saham GC bernilai lebih dari setengah miliar dolar. Teladoc kemudian membeli Livongo dengan rekor $ 18,5 miliar pada tahun 2020, memberikan kepercayaan lebih lanjut untuk strategi perawatan kesehatan Taneja yang berkembang.

Modernisasi perawatan kesehatan telah lama menjadi hasrat untuk Taneja, yang disebut buku pada tahun 2020 “Unhealthcare: Manifesto untuk Jaminan Kesehatan“Itu mengadvokasi solusi untuk apa yang penulis gambarkan sebagai” bencana kesehatan Amerika. “

Tetapi tidak ada perusahaan VC sebelum GC pernah mengakuisisi rumah sakit. Kesepakatan itu biasanya disediakan untuk ekuitas swasta, dan mereka baru -baru ini menghadapi banjir pengawasan publik dan federal. Steward Health Care, sebuah sistem sembilan rumah sakit yang berbasis di Massachusetts yang sebelumnya dimiliki oleh sebuah perusahaan ekuitas swasta, menjadi pusat percakapan tahun lalu ketika menyatakan kebangkrutan, menarik kemarahan dan bahkan penyelidikan kongres atas laporan yang diprioritaskan keuntungan daripada keselamatan pasien-kisah peringatan untuk investor swasta yang ingin bermain sebagai operator rumah sakit.

GC mengatakan Akuisisi ini bukan hanya permainan keuntungan. Tujuan perusahaan bukan hanya untuk memodernisasi satu sistem rumah sakit – ia ingin membuat buku pedoman untuk sistem kesehatan secara nasional.

Perusahaan itu mengatakan berencana untuk mengubah Summa Health dengan meningkatkan teknologinya, setidaknya sebagian dengan perusahaan portofolionya sendiri. GC telah melakukan sekitar 130 investasi perawatan kesehatan hingga saat ini, menurut situs webnya, termasuk di Commure, startup perangkat lunak perawatan kesehatan senilai $ 6 miliar Taneja Cofounded dan kemungkinan memilih untuk kontrak kesehatan Summa. Commure telah menjadi payung bagi perusahaan perawatan kesehatan lainnya, dengan tujuh akuisisi di bawah ikat pinggangnya sejak peluncuran 2020, termasuk dua investasi GC sebelumnya, Athelas dan Memora Health. ;

GC juga melakukan perbankan di jaringan mitra sistem kesehatan yang telah dihabiskan Taneja selama dekade terakhir, termasuk HCA Healthcare yang berbasis di Nashville, yang memiliki saham di Commure, dan Jefferson Health yang berbasis di Philadelphia, yang mencatat kemitraan pada tahun 2021 untuk bekerja dengan beberapa perusahaan portofolio GC. Juru bicara GC itu mengatakan ekosistem perawatan kesehatan yang telah dipupuk perusahaan akan membantu Hatco membangun “sesuatu yang tidak akan cocok dengan usaha tradisional.”

“Pada akhirnya, ini adalah mesin sumber yang sangat kuat yang telah mereka bangun, yang bermain di setiap segmen industri,” kata seorang investor kesehatan yang telah membuat beberapa investasi bersama dengan GC. “Mereka hanya akan mendapatkan lebih banyak tembakan ke gawang daripada orang lain.”

HCA Healthcare, sistem kesehatan terbesar di AS berdasarkan sejumlah rumah sakit, mulai bermitra dengan GC pada tahun 2021.
RUSTY RUSSELL/Getty Images

Tunjukkan lebih sedikit

CEO Commure Tanay Tandon, mantan CEO Athelas. HCA Healthcare memiliki saham di Commure sebagai bagian dari kemitraan GC -nya.
Atlas

Tunjukkan lebih sedikit

Sebagian besar pengembalian GC dalam perawatan kesehatan tetap belum direalisasi. Dan portofolio perawatan kesehatannya telah mendapat pukulan besar dengan penurunan cepat dari startup Olive.

GC pertama kali berinvestasi di Olive, yang bertujuan untuk menggunakan AI untuk mengotomatiskan Administrasi Kesehatan, ketika perusahaan memimpin investasi $ 51 juta ke perusahaan pada tahun 2020.

Tapi Olive jatuh ke dalam perangkap VC klasik: mengumpulkan uang tunai dalam jumlah besar, tumbuh terlalu cepat, dan menyala. Startup ini mengumpulkan $ 900 juta, mencapai penilaian $ 4 miliar pada tahun 2021. Dua tahun kemudian, Olive ditutup untuk selamanya.

Sebagian besar strategi Taneja tampaknya berputar di sekitar pepatah bahwa lebih besar lebih baik. Ini adalah tesis yang menguntungkan untuk VC, karena mitra terbatas biasanya membayar biaya tahunan 2% untuk aset yang dikelola, apakah investasi terbayar atau tidak.

Jika perusahaan go public, biaya yang lebih tinggi akan meningkatkan pendapatan, yang pada gilirannya akan mengarah pada penilaian yang lebih tinggi.

Taneja mengangkat alis di antara beberapa VC ketika dia baru -baru ini membahas biaya di posting LinkedIn.

“Ada narasi baru-baru ini di beberapa kalangan usaha tentang ‘aum maxxing’-bahwa perusahaan (seperti kita) berfokus pada pertumbuhan aset yang dikelola demi biaya daripada kinerja jangka panjang,” tulisnya, dengan alasan bahwa dana masih akan dinilai atas distribusi mereka. “Memang benar bahwa platform penskalaan dapat membawa kompleksitas baru – dan kelipatan dana itu dapat memompres dari waktu ke waktu. Tetapi potensi untuk menciptakan nilai pada skala lebih besar dari sebelumnya.”

Sementara beberapa pendiri bisa merasa tersesat di antara lebih dari 800 perusahaan, Porter, CEO robotika kolaboratif, mengatakan skala GC telah menjadi aset utama.

“Apa yang sebenarnya dilakukan Hemant adalah mencoba membangun hubungan dengan para pemikir terbesar di dunia,” kata Porter, menambahkan bahwa setelah kesepakatan ditutup, ia berharap GC akan membantunya menjual robotnya ke Summa Health. “Sebagai pendiri, itu adalah serangkaian sumber daya yang luar biasa untuk dimanfaatkan.”