David Rosenberg: Bagaimana pasar Kanada mencapai rekor baru? Eksposur emas telah membantu
Terlepas dari kesibukan tikungan dan belokan dalam saga tarif yang terus berkembang, periode ketenangan relatif telah terjadi setelah kekacauan pengumuman tarif dan penjualan pasar awal April, dipicu oleh “Hari Pembebasan.” Sebagai mitra dagang terbesar ketiga di Amerika Serikat, Kanada telah bernasib relatif baik setelah dikeluarkan dari tarif Hari Pembebasan dan memiliki perjanjian negara-meksiko yang bersatu-di Kanada-produk yang kompl sedang dikeluarkan dari tarif “fentanyl” 25 persen.
Dibantu oleh penanggulangan tarif 90 hari, yang akan berakhir pada 9 Juli, nada konstruktif yang sedang berlangsung dalam negosiasi tarif membantu ember siklus Kanada, sebagai industri (didorong oleh penarik lain yang dijelaskan di bawah) dan keuangan berkinerja baik selama jangka waktu ini.
Itu adalah pembalikan total dari apa yang kami alami pada bulan Februari dan Maret, ketika sentimen pasar didominasi oleh ketinggian ketakutan tarif dan permainan pertahanan (seperti toko dolar dan utilitas) mengungguli. Sedemikian rupa sehingga kami melihat baik indeks industri S&P/TSX dan indeks keuangan S&P/TSX pasca pengembalian dua digit selama 17 hari perdagangan ini-pengembalian berair yang bagus dari perspektif rotasi sektor.
Sebagian besar, apa yang disukai investor di musim pelaporan sektor perbankan terbaru adalah langkah untuk maju dari siklus kenakalan konsumen dan secara tajam meningkatkan provisi cadangan kerugian pinjaman.
Pada gilirannya, ini membantu benchmark Kanada secara keseluruhan, mengingat dukungan penilaian relatifnya, yaitu, berdagang sekitar 16x penyerang P/E beberapa versus lebih dari 21x untuk S&P 500.
Logam mengkilap
Dari perspektif pemosisian sektor, pilar kekuatan penting lainnya berasal dari kinerja harga penambang emas, didorong oleh reli baru-baru ini dalam harga emas menjadi sekitar US $ 3.400 per ons dan naik hampir 30 persen tahun hingga saat ini.
Berbeda dengan S&P 500, yang memiliki tetapi satu penambang dalam indeks (Newmont Corp), yang menyumbang 0,1 persen dari kapitalisasi pasar, Kanada penuh dengan 27 anggota yang terdiri dari 8,9 persen bagian yang jauh lebih tinggi dari indeks komposit S&P/TSX. Eksposur yang dimiliki indeks Kanada terhadap logam berharga sangat berharga sehingga sektor ini bertanggung jawab atas setengah dari kemajuan 7,3 persen sejauh ini pada tahun 2025.
Emas terus mendapat manfaat dari konvergensi tailwinds struktural, seperti debasemen moneter global, sumbangan fiskal berdaulat dan peran tradisionalnya sebagai lindung nilai makro melawan ketidakpastian geopolitik. Meningkatnya harga bullion, dikombinasikan dengan penilaian yang relatif rendah untuk penambang emas, telah memberikan torsi ekstra untuk kontribusi positif oleh sektor material selama jangka waktu ini.
Contohnya adalah Newmont, penambang terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, yang diperdagangkan pada 13x NTM P/E, vs rata-rata historis lima tahun 20x.
Menurut CIBC Capital Markets, pertambangan telah menyumbang sekitar 40 persen dari penerbitan Kanada baru dalam basis tahun-ke-tanggal. Akibatnya, kinerja harga yang kuat dari sektor logam mulia ini (terdiri dari sekitar 11 persen dari komposit S&P/TSX) telah menghasilkan dana generalis kurang dari penambahan paparan.
Selain itu, pembelian emas yang sedang berlangsung oleh bank sentral dan pemerintah terus mendukung harga emas dan saham pertambangan. Menurut Goldman Sachs Group Inc., bank -bank sentral global membeli 80 metrik ton emas setiap bulan, dan dana kekayaan negara secara kolektif mengakuisisi 1.000 ton per tahun – sekitar seperempat dari produksi global tahunan. Kami mengingatkan Anda bahwa para pemain pasar strategis ini adalah investor jangka panjang yang kebetulan individu-individu.
Siku ke atas
Pada 28 April, Partai Liberal Perdana Menteri Carney membentuk pemerintahan minoritas dalam kembalinya luar biasa dari defisit pemungutan suara awal. Komunitas investasi global mengambil pandangan optimis bahwa ia dapat menghidupkan kembali ekonomi Kanada dan menavigasi lingkungan diplomatik yang menantang dengan tetangganya di selatan paralel ke -49.
Selama kampanye, kaum Liberal mengusulkan agenda fiskal aktivis yang menetapkan hampir $ 130 miliar dalam inisiatif pengeluaran baru yang tersebar di beberapa tema penting, termasuk pembangunan infrastruktur, pengeluaran pertahanan, keterjangkauan perumahan, perdagangan internal dan pengembangan ekonomi, dan pelacakan cepat pengembangan proyek sumber daya.
Orang dapat melihat bahwa tema sentral di sini adalah berputar Kanada menuju ketahanan ekonomi domestik setelah mengandalkan hubungan AS yang memperdalam selama 80 tahun. Selain itu, Carney membuktikan kemampuannya untuk menjadi tegas namun diplomatik dalam pertemuan pertamanya dengan Presiden AS Donald Trump, dan itu mungkin mencerminkan tanda -tanda awal ketegangan yang mencairkan antara Washington dan Ottawa.
Dari perspektif pasar saham, ini meresap ke dalam penampilan yang kuat untuk indeks industri yang dibatasi S&P/TSX, yang mencakup rekayasa dan konsultasi terpilih (E&C), infrastruktur dan kedirgantaraan dan saham pertahanan, membukukan peningkatan sekitar 10 persen.
Dalam kata -kata terkenal Walter Wriston, “Capital pergi ke tempat yang disambut dan tetap di tempat yang diperlakukan dengan baik.” Dalam hal ini, baik investor domestik maupun asing memperhatikan dan mulai memberi harga perubahan kepemimpinan sebagai katalis untuk merampingkan proses perizinan, mempercepat persetujuan infrastruktur dan mengurangi gesekan peraturan-enabler utama investasi modal dan pertumbuhan pendapatan jangka panjang.
Tema ‘Beli Kanada’
Setelah pengumuman dan ancaman tarif Trump untuk mencaplok Kanada sebagai negara ke -51, orang Kanada menunjukkan dorongan kolektif untuk mendukung produk dan layanan dalam negeri, memperkuat bisnis lokal dan mengurangi ketergantungan pada impor asing.
Menurut Statistics Canada, perjalanan udara ke selatan perbatasan membukukan penurunan drastis 24 persen tahun-ke-tahun pada bulan Mei. Perjalanan dengan darat lebih buruk, memposting penurunan 38 persen tahun-ke-tahun pada periode yang sama, menandai bulan kelima berturut-turut dari penurunan versus tahun sebelumnya. Ini berarti bahwa lebih banyak orang Kanada menghabiskan uang di rumah, membeli tema beli Kanada, dan memberikan dorongan bagi margin pengecer domestik dalam prosesnya.
Di tingkat khusus perusahaan, kami mendengar bacaan yang jelas tentang tren nasionalistik ekonomi ini dari Loblaw Cos. Ltd., yang melaporkan peningkatan 12 persen dalam penjualan produk buatan Kanada. Dalam panggilan pendapatan kuartal pertama perusahaan, salah satu takeaways utama adalah ketika kepala eksekutif per bank mengatakan, “Kanada sangat peduli tentang wilayah produk yang mereka beli dan kami terus mencari produsen Kanada untuk produk yang kami jual.”
Selain itu, ia menekankan bahwa data dari layanan kelontong online Loblaw menunjukkan poros yang jelas oleh pembeli terhadap tema beli Kanada melalui niat belanja dan dolar aktual yang dihabiskan. Kasus ketika data lunak sebenarnya selaras dengan data keras!
Kami mendengar komentar manajemen serupa dari orang -orang seperti Metro Inc. dan George Weston Ltd., dengan Metro mengatakan bahwa “penjualan produk Kanada melampaui total penjualan.”
Dari perspektif pasar ekuitas, kami melihat tema ini dimainkan dalam kinerja harga indeks staples konsumen S&P/TSX, yang naik 10,6 persen, dan bertindak sebagai pilar kekuatan mendasar lainnya yang telah membantu komposit S&P/TSX menghapus kerugiannya setelah Nosedive global April.
Intinya
Semua dalam, pertemuan faktor-faktor fundamental mendorong komposit S&P/TSX untuk menjadi salah satu tolok ukur global pertama yang kembali ke tingkat pra-“Hari Pembebasan”. Dengan demikian, tolok ukur Kanada telah mendapat manfaat dari komposisi sektoral dan cikul siklus/nilai, tren nasionalistik ekonomi yang mendukung ritel domestik dan pemerintah yang baru terpilih dengan buku pedoman fiskal yang pro-pertumbuhan. Global Markets telah menambahkan istilah baru ke Lexicon Investasi: Perdagangan Panjang Putih Besar.
Pasar Kanada memiliki karakteristik unik dibandingkan dengan AS karena menghasilkan dividen dan hasil pendapatan yang jauh lebih besar. Penilaian relatif di pasar saham Kanada tetap menarik: Anda dibayar untuk mengambil risiko ekuitas ketika Anda membandingkannya dengan alternatif dalam bentuk tunai dan obligasi. Hal yang sama tidak dapat dikatakan untuk pasar AS.
David Rosenberg adalah pendiri dan presiden perusahaan riset independen Rosenberg Research & Associates Inc. ALP Erdogan adalah konsultan penelitian eksternal di sana. Untuk menerima lebih banyak wawasan dan analisis David Rosenberg, Anda dapat mendaftar untuk percobaan satu bulan gratis di Rosenberg Research situs web.
Bookmark situs web kami dan dukung jurnalisme kami: Jangan lewatkan berita bisnis yang perlu Anda ketahui – tambahkan FinancialPost.com ke bookmark Anda dan daftar buletin kami di sini.
Sumber
https://financialpost.com/news/economy/david-rosenberg-canadian-market-new-record-gold-exposure
