Bencana tarif Donald Trump adalah yang paling tidak

Ini semua adalah kesalahan rekan kerja Rob Armstrong karena menciptakan konsep taco (Trump selalu keluar ayam), jelas. Saya bertanya kepada Anda kali ini minggu lalu apakah Trump akan melanjutkan tarif baja dan aluminium (aluminium, apa pun) yang telah diancamnya pada akhir minggu sebelumnya. Anda berpisah hampir persis di tengah. Tapi apa yang memberi keseimbangan tanggapan terhadap kamp ya yang benar adalah, dan saya mengutip pembaca yang setia, “terutama karena dia ingin menghindari diejek oleh Rob Armstrong”. Jadi, alih -alih Taco, saya menempatkan Tabasco (Trump marah oleh Armstrong yang mengatakan “Chickens Out”) sebagai paradigma baru, dan semua orang yang menghadapi dana pensiun mereka dimusnahkan dapat berterima kasih kepada Rob untuk itu.

Hari ini saya melihat mengapa tarif baja terus maju dan mengapa dana pensiun itu tetap tidak dimusnahkan. Belum. Tetapi sebelum itu saya memeriksa mengapa mungkin pasar (dan tentu saja semua orang) harus lebih takut dengan pembongkaran Republik Amerika yang berkelanjutan. Waters yang dipetakan, Di mana kita melihat data di balik perdagangan dunia, berada di euro terhadap dolar.

Trump tidak dibatasi

Saya telah menurunkan apa yang biasanya dilihat sebagai tindakan proteksionisme destruktif yang paling luar biasa, 50 persen – lima puluh persen – tarif baja dan aluminium, ke item kedua dalam buletin hari ini. Apa yang terjadi di pemerintahan AS adalah jauh lebih mengancam akan keterbukaan dan kemakmuran daripada tindakan kebijakan perdagangan individu mana pun.

Kembali pada bulan Februari, dua minggu ke dalam pemerintahan Trump, saya menulis bahwa tarif adalah yang paling tidak, dan yang benar -benar penting adalah penghancuran republik oleh presiden dan kroni -kroninya. Dan yah, di sini kita bersama penduduk AS direnggut dari jalan dan keluar dari gedung pengadilan, pasukan yang dikerahkan di jalan -jalan kota -kota Amerika untuk menekan protes, dan kolom tank yang pindah ke ibukota negara untuk parade ulang tahun presiden.

Ternyata kroni -kroninya adalah tambahan opsional. Pertengkaran Trump dengan Elon Musk minggu lalu hanya menggarisbawahi bahwa ada sangat sedikit, kecuali gejolak pasar keuangan dan ketakutan akan bencana ekonomi, berdiri di jalannya di jalan menuju mengumpulkan dan memusatkan kekuasaan. Seperti yang ditulis oleh kolega saya Ed Luce, argumen Trump-Musk benar-benar tentang psikologi, bukan ekonomi. Tetapi bahkan jika Musk benar -benar adalah elang fiskal berprinsip dan pedagang bebas, tidak mungkin dia bisa menahan tekanan demi pemotongan pajak yang tidak didanai atau perang tarif yang sangat merusak dari Gedung Putih Trump.

Perlawanan asli juga tidak muncul di Capitol Hill. Perburuan untuk Hawks Anggaran Republik yang asli kini telah berlangsung tanpa hasil selama beberapa dekade. Pencarian untuk pembela prerogatif Kongres yang setia atas kebijakan perdagangan terhadap Trump juga muncul kosong.

Musk tampaknya jengkel dengan tagihan anggaran mengambil keringanan pajak untuk penjualan kendaraan listrik. (Dia menyangkal itu Di X, tapi dia akan, bukan?) Ini adalah perkembangan yang relatif baru. Baru-baru ini pada bulan Maret, kepercayaan umum di antara para pengamat EV, berdasarkan komentar Musk sebelumnya, adalah itu Tesla akan mengatasi dan bahkan mendapat manfaat dari penghapusan kredit pajak. Menghapus keringanan pajak akan mengkonsolidasikan posisi terkemuka perusahaan di pasar AS (yang telah dibantu kredit). Itu juga diyakini Tesla relatif terisolasi dari kenaikan tarif, meskipun perusahaan mengeluarkan beberapa peringatan tentang hal itu dan Musk Pertukaran kekanak -kanakan yang luar biasa Atas kebijakan perdagangan dengan Gedung Putih China Hawk Peter Navarro.

Tampaknya tidak lagi menjadi masalahnya. Laporan Bloomberg Musk itu secara pribadi melobi Mike Johnson, Ketua DPR, untuk mempertahankan kredit pajak EV. Tampaknya reaksi terhadap kegiatan politik Musk dan vandalisme aneh dari apa yang disebut perusahaan efisiensi pemerintahnya melukai penjualan Tesla di mana -manasejauh ia perlu mencoba memperluas pasar EV secara keseluruhan di AS, tidak hanya mempertahankan hambatan bagi pendatang baru.

Butuh hati batu untuk tidak tertawa, dan ada lebih banyak kerusakan pada minat Musk untuk datang dari kurangnya pengaruh politiknya. (AS tidak mungkin mencoba memaksa mitra dagang beli salah satunya Sistem satelit Starlink -nya lagi.) Tetapi pada akhirnya, itu menunjukkan bahwa Trump terus membuang perdagangan AS dan kebijakan fiskal yang tidak terkendali oleh siapa pun di pemerintahan, sama seperti ia tidak terpengaruh oleh Kongres atau saat ini oleh pengadilan.

Mungkin pengadilan federal akan bertahan dalam memblokir Trump dari menyalahgunakan Undang -Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional (IEEPA). Tapi seperti yang saya katakan minggu lalu, ada banyak alat lain yang bisa ia tuju. Sementara itu, sehubungan dengan kasus tarif dan pertanyaan yang lebih luas tentang kekuatan presiden, baca apa yang mantan hakim pengadilan federal Michael McConnell (ditunjuk oleh George W Bush) menulis di sini di New York Times.

Buku -buku undang -undang federal berlimpah dengan undang -undang yang samar -samar yang, jika ditafsirkan secara luas, dapat memberdayakan Trump dan presiden masa depan untuk mengambil sendiri kekuatan luas yang tidak pernah secara sengaja didelegasikan oleh Kongres. Jika pengadilan menjunjung tinggi tarif Trump, itu akan menjadi langkah besar menuju kepresidenan yang melakukan apa pun yang ingin dilakukan presiden.

Pasar keuangan saat ini mengambil pandangan yang sangat optimis tentang fakta bahwa presiden yang dendam dan buta huruf secara ekonomi memiliki kebebasan untuk bertindak. Selama mereka melanjutkan, atau kecuali kekuatan dislokasi ekonomi yang parah Trump untuk terbalik, ia akan melanjutkan apa adanya.

Tontonan baja

Saya menulis kolom Rahasia Dagang minggu lalu (dan mengulanginya dalam podcast Rawa FT pada hari Sabtu, transkrip di sini) tentang mengapa Steel sering mendominasi perselisihan perdagangan, khususnya di AS: pembenaran keamanan nasional yang sering palsu, arti-penting kehilangan pekerjaan di kota-kota satu industri di negara bagian ayunan Amerika, kelebihan kapasitas global dan kelebihan kelebihan kelebihan.

Alasan lain, tentu saja, adalah bahwa ini adalah cara yang baik untuk menciptakan optik besar tanpa kerusakan ekonomi bencana. Baja sebenarnya tidak penting. Ekonomi Oxford menganggap kerusakan marjinal dari meningkatkan tarif baja dan aluminium menjadi 50 persen tidak akan lebih dari 0,2 persen dari PDB. Penggunaan rajin bea anti-dumping dan anti-subsidi berarti AS hanya mengimpor sekitar seperempat baja. Oleh karena itu, Trump mengeksekusi strategi Tabasco tanpa ketakutan.

Mereka yang memiliki kenangan panjang akan mengingat keributan yang luar biasa ketika George W Bush Letakkan tarif pada baja pada tahun 2002 dan menyebabkan banyak ratapan dan gigi-gnashing di antara jenis perdagangan. Itu adalah latihan yang sepenuhnya sinis, yang dirancang untuk membantunya dalam pemilihan tengah semester 2002, yang berhasil dan tidak menggagalkan ekonomi. Tarif jelas menentang aturan organisasi perdagangan dunia; Bush tahu mereka. Dia tahu dia akan kehilangan Kasus WTO yang tak terhindarkan (ke UE, dalam acara). Dia tahu kerusakan ekonomi secara keseluruhan tidak akan diabaikan tetapi terbatas. Dia tahu dia akan bisa memberi tahu industri baja bahwa dia melakukan yang terbaik tetapi digagalkan oleh orang asing yang pengecut di Jenewa. Agaknya para pekerja baja tahu banyak hal ini juga. Semuanya Game. Itu hanya baja.

Dan berulang kali bermain game ini membuatnya lebih marjinal setiap kali. Baja merupakan input penting bagi industri lain, tetapi melindungi sektor ini membantu untuk menyakitinya, seperti yang sering dilakukan perlindungan. Ed Gresser dari Progressive Policy Institute menunjukkan Output baja di AS benar -benar menurun setelah tarif baja Trump dikenakan pada tahun 2018, dan lebih rendah pada tahun 2023 daripada pada tahun 2017. Jika Anda membuat sesuatu yang lebih mahal, orang menggunakannya lebih sedikit. Luar biasa, tapi benar.

Perairan yang dipetakan

Dolar naik terhadap mata uang utama lainnya, termasuk euro, pada akhir pekan lalu setelah beberapa data pekerjaan yang lebih kuat dari yang diharapkan. Tapi itu masih jauh lebih lemah daripada sebelum Trump menjabat. Harap dicatat: Ini bukan mitos mar-a-lago Accord di tempat kerja.

Tautan perdagangan

• AS dan Cina akan mengadakan putaran baru pembicaraan perdagangan tingkat tinggi di London hari ini.

• A Survei Fed New York mengatakan Perusahaan manufaktur dan jasa AS melewati biaya tarif kepada pelanggan mereka, terlepas dari ancaman Trump terhadap perusahaan yang melakukannya.

• Newsletter Makan Siang Gratis FT mengatakan kesepakatan investasi yang diklaim oleh Trump yang dibawa kebijakannya ke AS adalah fatamorgana.

• China mempersenjatai diri untuk lebih banyak pertempuran atas kontrol ekspor, tetapi lisensi pelacakan cepat untuk tanah jarang untuk beberapa perusahaan Eropa.

• Pertemuan para menteri di OECD dikocok oleh doktrin perdagangan Trump yang pergi sendiri, dan tampaknya tidak ada yang memiliki banyak gagasan tentang bagaimana meningkatkan WTO.

• Graham Lanktree dari Politico melihat Ketidaksopanan kesepakatan perdagangan Inggris-AS yang sangat dibanggakan oleh pemerintah Sir Keir Starmer.

• Sebuah makalah oleh Lowy Institute melihat apa yang oleh beberapa orang disebut “Global South” menavigasi tatanan dunia pasca-AS.

Rahasia dagang diedit oleh Harvey Nriapia