Bank Sentral Swiss memangkas suku bunga menjadi nol

Buka kunci pencernaan editor secara gratis

Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.

Swiss National Bank telah memangkas suku bunga sebesar seperempat poin menjadi nol tetapi tidak melangkah sejauh tingkat negatif, karena berjuang untuk menahan mata uangnya, yang telah melonjak pada ketegangan perdagangan global.

Ini adalah pertama kalinya negara Alpine, yang merupakan salah satu dari sedikit yang secara global untuk bereksperimen dengan tingkat negatif, memiliki tingkat bunga nol karena menangani inflasi yang tertinggal dan franc Swiss yang melonjak, mata uang surga yang dibeli investor di tengah perang perdagangan Presiden Donald Trump.

Pemotongan terjadi setelah inflasi tahunan di Swiss turun menjadi minus 0,1 persen pada bulan Mei, pembacaan negatif pertama dalam empat tahun. Franc Swiss yang menghargai – naik 10 persen terhadap dolar tahun ini – telah memangkas biaya impor, menyeret harga konsumen.

Franc Swiss menguat setelah pemotongan yang diharapkan Kamis, dengan dolar turun 0,2 persen terhadap Franc dengan perdagangan sore di SFR0.817.

Sebagian kecil pedagang telah bertaruh pada pemotongan setengah poin yang lebih besar, sesuai dengan level yang tersirat oleh pasar swaps. Reli Franc setelah keputusan hari Kamis didorong oleh taruhan itu yang “dibatalkan”, kata para analis di BBH.

Ketua SNB Martin Schlegel mengatakan pada konferensi pers bahwa bank “tidak akan mengambil keputusan untuk menjadi negatif dengan ringan”. Bank sentral juga harus mempertimbangkan kepentingan penabung, dana pensiun dan lainnya, katanya.

Pedagang sedikit memangkas taruhan mereka pada pemotongan tingkat lebih lanjut setelah pernyataan Schlegel, dan menempatkan sekitar 60 persen peluang bahwa SNB akan memotong lagi menjadi minus 0,25 persen pada Maret tahun depan.

Hasil obligasi pemerintah dua tahun Swiss, yang peka terhadap pergerakan dalam ekspektasi tingkat, naik 0,09 poin persentase menjadi minus 0,10 persen.

SNB juga berulang kali menandai risiko stabilitas keuangan dari penilaian yang melonjak untuk properti Swiss di lingkungan suku bunga yang lebih rendah.

Namun, Schlegel tidak mengesampingkan kepindahan ke wilayah negatif, dengan kekacauan perdagangan global mungkin memaksa bank di jalur itu di bulan -bulan mendatang.

“Sepertinya mereka akan memainkannya dengan telinga, yang sedikit melecehkan keyakinan pasar atas tarif negatif,” kata Francesco Pesole, ahli strategi FX di ING.

Yang disebut kenaikan tajam Swissie tahun ini memiliki pembuatan kebijakan yang rumit. SNB berusaha meringankan tekanan tanpa memicu tuduhan manipulasi mata uang dari AS, yang menempatkan Swiss pada daftar jam tangan selama masa jabatan pertama Trump. Analis mengatakan pemotongan laju adalah rute yang secara diplomatis lebih aman daripada intervensi FX langsung.

Keputusan SNB kontras dengan pendekatan tunggu-dan-lihat Federal Reserve. Bank of England juga memegang tarif sebesar 4,25 persen pada pertemuan terbarunya.

Namun, bank sentral Norwegia secara tak terduga memotong biaya pinjaman pada hari Kamis, melonggarkan kebijakan moneter untuk pertama kalinya sejak awal pandemi Covid-19. Kekuatan ekonomi di produsen minyak dan gas terbesar di Eropa Barat telah memimpinnya untuk menjaga suku bunga lebih tinggi dari hampir semua tetangganya, termasuk Riksbank Swedia dan Bank Sentral Eropa. Tetapi Norges Bank memutuskan bahwa prospek inflasi cukup tenang sehingga dapat memangkas tarif dengan seperempat poin menjadi 4,25 persen.

Swiss pertama kali memperkenalkan suku bunga negatif pada bulan Desember 2014, ketika SNB menetapkan tingkat deposito pada minus 0,25 persen untuk membendung apresiasi franc di tengah aliran masuk safe-haven.

SNB pada satu tahap mendorong laju turun menjadi minus 0,75 persen, level terendah di dunia. Kebijakan ini tetap ada selama lebih dari tujuh tahun, juga menjadikannya salah satu periode tingkat negatif terpanjang di dunia sampai keluar pada tahun 2022.

Pemotongan hari Kamis menciptakan situasi yang berpotensi sulit bagi bank Swiss. Mereka tidak lagi mendapat minat pada cadangan mereka dengan SNB tetapi secara teoritis memiliki lebih sedikit pembenaran untuk meneruskan biaya itu kepada pelanggan.

Daniel Kalt, kepala ekonom di UBS, bank terbesar di negara itu, mengatakan nol persen mungkin merupakan skenario paling sulit bagi bank.

“Dalam hal tekanan pada margin bunga bersih, itu tidak mungkin lebih buruk daripada dengan situasi yang kita miliki saat ini. Dengan ini, sulit bagi bank untuk membenarkan biaya pelanggan seperti yang mereka lakukan selama periode suku bunga negatif sebelumnya,” kata Kalt.