Bagaimana ketegangan perdagangan benar -benar mempengaruhi ekonomi global

Ketika Inggris menjadi negara pertama yang mencapai perjanjian perdagangan dengan AS pada bulan Mei, setelah pengumuman Presiden Donald Trump tentang tarif “timbal balik” yang menyapu, itu dipuji sebagai cetak biru untuk mitra dagang utama AS lainnya.

Tetapi hampir dua bulan berlalu di hadapan negara kedua – Vietnam – mampu mencapai kesepakatan. Sementara itu, rincian Accord Inggris masih belum jelas, belum dikonfirmasi atau tunduk pada potensi revisi.

Inggris berjuang untuk mengamankan ukir dari tarif baja yang lebih tinggi, misalnya, tetapi perintah eksekutif Trump secara eksplisit berhak untuk menerapkan kembali tugas 50 persen jika “ia menentukan” Inggris tidak mematuhi janji untuk mengurangi peran Cina dalam rantai pasokannya.

Dampak utama sudah dirasakan; Pendapatan tarif AS melonjak hampir empat kali lipat dari tahun sebelumnya menjadi rekor $ 24,2 miliar pada bulan Mei, sementara impor dari Cina turun 43 persen dari bulan yang sama pada tahun 2024.

Tetapi dengan pembuatan kebijakan yang begitu jelas di Caprice of Trump sendiri, itu telah menjadi sangat menantang bagi bisnis untuk membuat keputusan jangka panjang tentang rantai pasokan, menurut Neil Shearing, Kepala Ekonom di Capital Economics, sebuah perusahaan riset.

“Merelokasi tanaman adalah keputusan delapan hingga 10 tahun, tetapi ketika Anda tidak dapat memprediksi apa yang terjadi minggu depan, apalagi tahun depan atau dalam lima tahun, mitigasi status quo adalah strategi yang mungkin terjadi,” katanya.

Kekuatan mengejutkan dari tarif “Hari Pembebasan” Trump yang diumumkan pada 2 April ditumpulkan oleh pengumumannya tentang jeda 90 hari dalam waktu seminggu. Suasana hati bergeser dari “kepanikan ekstrem ke kekhawatiran yang memenuhi syarat”, kata Heiko Schwarz, penasihat rantai pasokan global di Konsultasi Teknologi Manajemen Risiko Sphera.

Sekarang, ketika negara -negara menuntut untuk mencapai kesepakatan baru dengan Trump sebelum tenggat waktu 9 Juli, kegelisahan yang mendalam masih melekat melalui ruang dewan dan rantai pasokan global.

Banyak perusahaan menggunakan strategi memegang. “Kami melihat peningkatan dalam bisnis yang ingin melakukan diversifikasi sumber, tetapi masih ada banyak ‘menunggu dan melihat’ yang terjadi,” kata Simon Geale, wakil presiden eksekutif di Proxima, konsultan rantai pasokan yang dimiliki oleh Bain & Company.

Importir adalah barang -barang penumpukan barang dan meningkatkan penggunaan gudang terikat, yang memungkinkan importir untuk menahan barang hingga lima tahun dan hanya membayar tarif ketika mereka dibebaskan ke pasar. Biaya penyimpanan untuk pergudangan terikat sekarang hingga empat kali lipat biaya tempat yang tidak terikat.

Efek riak lainnya adalah kemacetan pelabuhan – kapal masih membawa 90 persen perdagangan global – karena eksportir ingin menghindari tarif terbaru. Di pelabuhan terbesar di Eropa, Rotterdam, kepala eksekutif Boudewijn Siemons memprediksi harga bagi konsumen akan naik karena perusahaan terus mengarahkan kembali aliran barang.

“Saya selalu kagum dengan seberapa cepat rantai pasokan mengarahkan diri mereka sendiri,” katanya. “Itu karena kapal memiliki dua fitur yang berbeda: mereka memiliki baling -baling dan kemudi dan mereka bisa pergi ke mana pun Anda menginginkannya.”

Dampak dari pengumuman tarif telah menyebar di luar rantai pasokan perusahaan. Keputusan investasi ditahan dan ketidakpastian juga merupakan faktor dalam berkurangnya volume merger dan akuisisi.

“Jika Anda terpengaruh secara langsung, Anda mungkin melakukan sesuatu di sekitar organisasi jejak dan rantai pasokan,” kata Mats Persson, mantan penasihat Departemen Keuangan Inggris yang sekarang bekerja di Consultancy EY. “Tetapi dampak yang jauh lebih besar adalah efek pembekuan pada aktivitas kesepakatan. Itu memiliki efek mengerikan yang lebih besar daripada menahan bisnis bergerak di belakang dinding Trump (tarif).”

Apakah tenggat waktu minggu depan untuk negosiasi tarif membawa penangguhan hukuman lebih lanjut atau memperdalam ketidakpastian sangat tergantung pada satu orang, kata shearing. “Inilah sebabnya mengapa krisis ini berbeda dari pandemi Covid-19 atau krisis keuangan 2008 dalam hal utama itu-semuanya bermuara pada keinginan Donald Trump.”

Sejak Trump pertama kali memberlakukan tarif Di Cina pada tahun 2018, tren menuju apa yang disebut teman-perusahaan yang menemukan atau merelokasi fasilitas di negara-negara secara geopolitik dan strategis selaras dengan AS-telah mengumpulkan kecepatan.

Tetapi reshoring itu kompleks dan berisiko. A bain survei Kepala Petugas Operasi, yang dilakukan sebelum pemilihan kembali Trump tahun lalu, menemukan bahwa sementara 80 persen berencana untuk meningkatkan rantai pasokan di atas atau reshoring selama tiga tahun ke depan-naik dari 63 persen pada tahun 2022-hanya 2 persen yang berhasil menyelesaikan rencana tersebut.

“Mengubah pemasok atau pergeseran produksi lebih mudah diucapkan daripada dilakukan,” kata Geale, “dan karena semua organisasi melihat lokasi yang sama, yang cenderung menciptakan kendala kapasitas dalam hal tenaga kerja dan ruang pabrik yang terampil.”

Bagaimana pola perdagangan bergeser sangat bervariasi dari produk ke produk, tergantung pada seberapa mudah sumber pasokan alternatif dapat ditemukan, menurut Olivia White, direktur McKinsey Global Institute. Baterai lithium-ion, misalnya, jauh lebih mudah untuk sumber di luar Cina daripada, katakanlah, laptop. T-shirt jauh lebih sederhana dari kaus kaki.

“Ketika Anda mulai menjadi lebih granular, Anda melihat betapa berbedanya dinamika untuk produk dan rantai nilai yang berbeda,” kata White. “Perusahaan berpikir tentang bagaimana memastikan bahwa rantai pasokan mereka lebih fleksibel dan tangguh, bahkan jika mereka tidak membuat taruhan khusus pada koridor perdagangan individu.”

Juga, tarif saja tidak pernah menjadi alasan yang cukup baik bagi perusahaan untuk menggeser rantai pasokan, menurut Persson di EY. Perubahan peraturan – misalnya, aturan baru yang akan membutuhkan mobil yang dijual di AS untuk tidak mengandung perangkat lunak Cina dari tahun 2027 – bisa menjadi pendorong perubahan yang jauh lebih besar, katanya.

Untuk industri yang sangat diatur seperti obat -obatan, analis industri mengatakan bahwa pergeseran produksi ke AS akan sangat mahal dan mengganggu sehingga tarif yang relatif tinggi mungkin tidak selalu mengarah pada relokasi pabrik langsung.

Administrasi Trump sedang mempertimbangkan untuk memberlakukan tarif sektoral pada impor farmasi dan secara khusus menempatkan Irlandia dalam garis silangnya. “Kita akan memilikinya,” kata Trump tentang posisi Irlandia sebagai basis manufaktur bagi banyak pembuat obat terbesar di dunia.

Merck, Roche dan Johnson & Johnson semuanya menekankan peningkatan investasi di AS, sementara industri ini telah menyediakan inventaris di Amerika untuk memberi mereka ruang bernafas jika tarif yang lebih tinggi memang diterapkan.

“Faktor utama adalah ketidakpastian yang mengarah pada inersia dalam investasi,” kata Lawrence Lynch, seorang analis dengan Metatron Consulting yang berbasis di Dublin dan penasihat industri di Irlandia, menambahkan bahwa tidak jelas apakah tarif akan cukup tinggi untuk memaksa manufaktur untuk beralih ke AS dari waktu ke waktu.

“Ini membutuhkan waktu bertahun -tahun … rantai pasokan shift. Ini tidak akan terjadi dalam semalam,” Stefan Oelrich, kepala obat -obatan di Bayer, mengatakan kepada jurnalis di Brussels pada bulan Juni. Dia juga memperingatkan bahwa gangguan “akan memiliki konsekuensi pada biaya kedokteran, dan seseorang perlu menyerap konsekuensi itu”.

Konsekuensi yang paling nyata dari tarif Trump sejauh ini bukanlah penataan ulang rantai pasokan, tetapi kelangkaan yang tiba -tiba dari pembuatan, menurut Persson of Ey.

Sebuah survei terhadap pembuat kesepakatan oleh PWC pada bulan Mei menemukan bahwa 30 persen berhenti atau merevisi kesepakatan karena ketidakpastian yang disebabkan oleh tarif. Di antara mereka yang didorong kembali di tengah ketidakpastian termasuk tawaran untuk unit navigasi Boeing dan penjualan £ 4 miliar yang diharapkan oleh grup pembelian apax dari grup asuransi PIB.

Perlambatan tiba -tiba terbang dalam menghadapi harapan investor bahwa kembalinya Trump ke Gedung Putih akan memicu gelombang aktivitas M&A di belakang royal deregulasi, menurut Josh Smigel, mitra dalam praktik kesepakatan PWC.

Akibatnya, Smigel menghitung, perusahaan ekuitas swasta memiliki aset senilai $ 1tn yang – tidak ada ketidakpastian Trump – bisa dipekerjakan kembali ke pasar jika pintu keluar yang direncanakan tidak terhenti.

“Kami belum pernah melihat yang seperti ini, dan terus tumbuh kuartal pada kuartal,” katanya tentang tumpukan kesepakatan yang berkembang. “Ini bukan hanya dinamika pasar atau suku bunga, tetapi juga berkaitan dengan kekuatan geopolitik dan administrasi yang membuat keputusan kebijakan yang berani pada tarif yang menurut saya tidak diharapkan oleh komunitas investasi.”

“Klien kami tidak yakin apa lapangan bermainnya sekarang.”

Bahkan jika perang dagang Trump dipertimbangkan Sesuatu dari “perang palsu” di beberapa tempat, dengan pasar ekuitas AS telah menghapus kerugian pasca-April mereka, analis memperingatkan bahwa itu masih merupakan ancaman jangka panjang bagi ekonomi AS.

Terlepas dari ukiran dan pendakian, tingkat tarif efektif rata-rata keseluruhan AS sekarang mencapai 15,8 persen, menurut perhitungan oleh Yale Budget Lab-tingkat tertinggi sejak 1936 dan peningkatan lebih dari 13 poin persentase sejak Trump kembali ke kantor pada bulan Januari.

Bank Dunia dan OECD menurunkan perkiraan mereka untuk pertumbuhan AS dan global bulan lalu, sebagian karena ketidakpastian seputar kebijakan perdagangan.

Sudah ada tanda -tanda awal bahwa tarif memiliki efek pada harga barang yang beragam seperti mainan, pisang dan peralatan listrik besar yang tidak memiliki sumber alternatif, membuat mereka lebih terpapar dengan dampak tarif.

Sebagai contoh konsekuensi yang tidak diinginkan, keputusan Trump untuk menggandakan tarif pada semua baja impor menjadi 50 persen pada 3 Juni juga rebound di pasar AS, menurut analis, menaikkan harga produk baja mentah tetapi juga untuk pengguna akhir di industri manufaktur AS.

Para ahli memperingatkan bahwa retribusi – Inggris mencari tingkat yang lebih rendah – kemungkinan memiliki dampak sebaliknya dengan yang dimaksud. “US Steel … Produsen hanya akan mendongkrak harga dan itu akan diteruskan ke pemasok dan akhirnya konsumen,” kata Wayne Winegarden, peneliti senior di Pacific Research Institute, sebuah think-tank pasar bebas.

“Trump tidak salah ketika dia mengatakan peningkatan tarif akan membahayakan negara -negara lain; dia hanya lupa dampak terbesar akan ada di AS,” tambah Winegarden. Dia dan yang lainnya mengutip preseden pada tahun 2018, ketika putaran pertama tarif baja Trump menciptakan 1.000 pekerjaan di industri baja, tetapi menelan biaya 75.000 pekerjaan di sektor lain, menurut Econofact, publikasi non-partisan dari Fletcher School di Tufts University.

Prospek lebih banyak ketidakpastian dan ayunan tiba -tiba dalam kebijakan di bawah Trump juga membebani sentimen bisnis di masa depan, menurut Atakan Bakiskan, ekonom AS di Berenberg Bank.

“Bisnis yang merasa optimis tentang pemotongan pajak dan deregulasi pada awal tahun tiba -tiba kehilangan kepercayaan,” tulisnya di bulan Juni catatan penelitianmengutip banyak indeks rencana bisnis untuk investasi dan pesanan baru dalam layanan dan kontrak manufaktur setelah 2 April.

“Pada pandangan pertama, tarif mungkin tampaknya hanya memiliki sentimen konsumen dan bisnis penyok daripada menyebabkan kerusakan ekonomi nyata. Namun, efek stagflasi dari tarif masih dalam pipa,” tambahnya. “Kami berharap tanda -tanda kerusakan tarif yang lebih jelas muncul dalam beberapa bulan mendatang.”

Sampai lebih banyak data muncul, investor dan pemimpin bisnis harus tetap siap untuk menanggapi hasil apa pun. “Ada risiko yang signifikan terhadap investasi, tetapi pada tahap ini kami hanya melihatnya dalam niat investasi, tidak dalam jumlah yang sulit,” kata Shearing di Capital Economics. “Itu bisa mengkristal – atau bisa hilang.”

Visualisasi data oleh Amy Bore