Investor tidak boleh membiarkan drama tarif mengaburkan penilaian mereka

Buka kunci pencernaan editor secara gratis

Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.

Inggris memiliki reputasi untuk mencintai underdog. Sisi flip dari ini adalah bahwa kita juga menikmati melihat Mighty memiliki goyangan. Dan tidak ada orang yang lebih kuat dari presiden AS.

Konsensus investasi di London telah konsisten dengan konsensus pesta makan malam: Presiden Donald Trump adalah bluffer dan ancaman tarifnya hampa; Oleh karena itu portofolio kami harus memiliki beberapa ekuitas AS.

Putusan Pengadilan AS minggu ini, penemuan pertama sebagian besar tarif Trump untuk melanggar hukum diikuti oleh penangguhan hukuman saat naik banding untuk mengambil keputusan ini pada jeda, hanya ditambahkan ke Schadenfreude. Mungkin presiden melewatkan masalah yang diuraikan dalam rap dalam musikal Hamilton: Lagi pula, itu hanya masalah utama dalam konstitusi baru sejak kemerdekaan telah dipicu oleh masalah pajak dan tarif.

Apakah ini seharusnya mengejutkan atau tidak, satu -satunya masalah penting adalah bagaimana investor harus merespons. Haruskah kita melakukan diversifikasi jauh dari AS dan menumpuk ke saham Eropa?

Ini adalah jenis sentimen yang bekerja dengan baik di pesta makan malam, tetapi saya telah menemukan bahwa Anda tidak boleh membiarkan pemandangan pesta makan malam menentukan portofolio Anda – setidaknya bukan tanpa alasan yang baik.

Pertama, Kongres mengambil peran yang lebih besar dalam kebijakan tarif dapat mengubah jalan, tetapi bukan arah. Bagaimanapun, itu mengikuti garis tegas dengan Cina, meningkat di bawah presiden Trump pertama, tetapi yang berlanjut di bawah Biden. Dan ketidaksepakatan perdagangan antara AS dan UE mendahului bahkan mereka yang memiliki Cina.

Jadi kita bisa berakhir dengan peningkatan tarif apa pun yang terjadi. Dan bahkan peningkatan sederhana dapat bermain kekacauan dengan operasi perusahaan.

Jika tarif 10 persen saat ini pada ekspor Eropa ke AS tetap, atau sedikit meningkat, UE dapat memilih untuk mengabaikannya, atau mungkin mencerminkan mereka, menaikkan harga yang kami bayar untuk kami membuat barang.

Dalam upaya untuk mendapatkan tarif di sekitar kami, saya mencoba menambahkan berapa banyak barang yang saya beli dibuat di Amerika. Itu tidak berarti sebanyak itu – dan kenaikan harga 10 persen karena tarif mungkin berarti saya menggantikan beberapa setara lokal. Mungkin saya telah menunjukkan diri saya sebagai non-bourbon minum, non-Harley menunggang pria yang tidak lagi terlihat bagus dalam jeans, tapi saya tidak sendirian.

Tarif hanyalah bagian dari alasan investor beralih dari AS ke saham Eropa, tentu saja. Ada juga situasi anggaran, penilaian yang lebih rendah yang dirasakan dan keyakinan bahwa AS adalah tempat yang kurang dapat diandalkan untuk berinvestasi daripada sebelumnya. Tetapi investor beralih dari AS dan ke Eropa menghadapi satu rintangan besar – daftar perusahaan yang lebih pendek dengan potensi pertumbuhan yang menarik.

Tidak mengherankan, saham pertahanan Eropa telah memimpin kinerja. Saya ragu bahwa siapa pun akan mengirimkan surat ucapan terima kasih kepada JD Vance, tetapi seruannya untuk negara-negara Eropa untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan mereka sendiri telah menyatukan blok pada kebijakan keamanan dengan cara yang tidak dikelola Putin.

Yang mengatakan, perusahaan pertahanan Eropa yang lebih besar kadang -kadang tampaknya membuat kit perang masa lalu – tank dan kapal perang, daripada drone dan serangan cyber. Mengingat seberapa jauh saham telah meningkat, orang perlu memilih saham yang akan melihat pesanan baru yang signifikan.

Hampir seperempat dari indeks ekuitas Eropa terdiri dari saham keuangan. Bank -bank Eropa menikmati lingkungan suku bunga yang lebih tinggi.

Tetapi pendapatan tambahan yang mereka terima dari suku bunga pinjaman yang lebih tinggi akan tampak sederhana dibandingkan dengan kenaikan hutang buruk dari perusahaan yang mereka pinjamkan. Dan bahkan hasil tarif yang lumayan cenderung membuat beberapa orang bangkrut

Ketika kami mulai dari situasi di mana ekuitas AS tampaknya secara signifikan terwakili dalam indeks global, bahkan pengurangan sederhana dalam alokasi AS telah meninggalkan banyak uang mencari rumah. Memiliki uang membakar lubang di kantong manajer dana selalu menjadi kekhawatiran.

Berita baiknya adalah bahwa, untuk investor jangka panjang, sejumlah saham top Eropa dari tahun 2010 -an telah menjadi pemain yang buruk di tahun 2020 -an. Saya harus tahu – dana saya memilikinya. Kesamaan yang mereka miliki adalah bahwa mereka diberi peringkat premi untuk bisnis China mereka lima tahun lalu, tetapi perlambatan China sejak saat itu telah memperlambat pertumbuhan mereka dan menyebabkan penilaian yang lebih rendah untuk saham.

Dari Louis Vuitton ke L’Oréal ke Schneider, perusahaan -perusahaan besar Eropa telah berfokus pada Cina daripada AS selama dekade terakhir dan kami memiliki ketiganya. Sekarang ada tanda -tanda bahwa kemerosotan properti China melewati yang terburuk, dan kebijakan Bank Rakyat Tiongkok untuk memulihkan kepercayaan, yang diumumkan setahun yang lalu, memiliki efek. Konsumen Cina dapat menggunakan beberapa produk yang tidak ingin diterima AS dan Cina tampaknya tidak lagi membeli begitu banyak obligasi AS.

Berpikir kembali ke krisis properti Eropa pada 2008-9, ada baiknya berinvestasi di perusahaan-perusahaan kuat yang bisnisnya telah mengatasi masalah tahun, tetapi waspada terhadap perusahaan yang lebih lemah yang mungkin telah membuat pemotongan untuk bertahan hidup. Meskipun L’Oréal adalah saham yang cukup mahal, saingannya di AS Estée Lauder mungkin menemukan hasil tarif AS-China yang lebih sulit untuk ditangani daripada itu.

Terakhir, perlu disebutkan bahwa tarif mungkin bukan drama pasar utama musim panas.

Itu mungkin datang dari Partai Republik di Senat yang memiliki keberatan terhadap hadiah pajak Trump dan dampaknya terhadap utang AS. Kami telah melihat presiden “jeda” beberapa tarif ketika hasil obligasi 10 tahun mencapai 4,5 persen-kami kembali ke sana lagi dan lelang obligasi yang lebih lama berjuang untuk menjual di seluruh dunia.

Argumennya adalah bahwa pemotongan pajak akan menyebabkan pertumbuhan yang lebih kuat pada akhirnya. Beberapa akan mengambil pandangan bahwa ini memberi AS kisah pertumbuhan jangka panjang yang absen dari Eropa; Orang lain akan berpikir mereka mendengar ini sebelumnya dari Kwasi Kwarteng.

Jika Anda ingin melepaskan uap tentang Trump dan gaya diplomatiknya, mungkin tidak akan menjadi tantangan untuk mengatur pesta makan malam untuk para tamu yang berpikiran sama. Kemudian, di pagi hari, Anda dapat kembali berinvestasi di perusahaan terbaik terlepas dari negara asal mereka.

Simon Edelstest adalah manajer dana di Goshawk Asset Management