Usia kelebihan fiskal

Buka Kunci Buletin Tonton Gedung Putih Gratis

Panduan Anda untuk apa arti istilah kedua Trump untuk Washington, bisnis, dan dunia

Negara -negara kaya menyalakan keran fiskal. Pada hari Jumat, Donald Trump diatur untuk akhirnya menandatangani “tagihan besar, indah” menjadi undang -undang. Undang-undang pemotongan pajak diperkirakan menambah lebih dari $ 3tn ke defisit AS selama dekade berikutnya. Pada hari Kamis di Jepang – di mana utang publik lebih dari dua setengah kali ukuran ekonominya – partai -partai memulai kampanye untuk pemilihan rumah atas yang menjanjikan pemberian uang tunai dan pemotongan pajak penjualan. Dan hanya beberapa minggu yang lalu anggota NATO – dengan pengecualian Spanyol – setuju untuk meningkatkan investasi dalam pertahanan dari 2 persen dari PDB menjadi 5 persen pada tahun 2035. Tumpukan utang besar yang sudah dibangun di pandemi Covid tampaknya tidak lagi menjadi masalah.

Sementara pengeluaran pertahanan diperlukan, sumbangan fiskal menyimpan masalah. Pinjaman baru sedang berlangsung dengan suku bunga tinggi. Pertumbuhan ekonomi, yang akan mengikis beban utang, terhambat oleh perang dagang dan ketidakpastian global. Populasi penuaan ditetapkan untuk pertumbuhan produktivitas masa depan, dan akan menambah tagihan pensiun dan perawatan kesehatan. Banyak ekonomi maju perlu mengecilkan defisit mereka untuk mendapatkan lintasan utang yang meningkat secara kredibel. Tapi beberapa pergi ke arah yang berlawanan.

Politisi tampaknya tidak dapat melakukan pengurangan yang diperlukan. Di AS, apa yang disebut Departemen Efisiensi Pemerintah-ide yang masuk akal, sejauh ini dieksekusi dengan buruk-tidak membuat tujuan $ 2tn per tahun dalam penghematan. RUU Trump memotong dukungan asuransi kesehatan untuk orang miskin tetapi administrasi di masa depan akan menemukan ini sulit dipertahankan. Di Prancis, pemerintah mencari miliaran euro dalam tabungan untuk mengurangi defisitnya yang tinggi, namun parlemen yang terbagi negara telah berjuang untuk menyetujui di mana pengurangan harus mendarat. Dalam beberapa minggu terakhir, pemerintah Buruh Inggris telah membalikkan £ 6,25 miliar dalam pemotongan yang direncanakan menjadi manfaat setelah keributan dari pemilih dan anggota parlemennya sendiri.

Langkah-langkah peningkatan pertumbuhan dapat meringankan tekanan utang dengan meningkatkan pendapatan pajak di masa depan. RUU pemotongan pajak Trump memberikan insentif yang murah hati untuk investasi, tetapi juga menggunakan dana tentang apa yang merupakan tipuan kampanye, termasuk pemotongan pajak untuk orang kaya. Peramal independen skeptis bahwa RUU tersebut akan secara signifikan mengangkat pertumbuhan jangka panjang. Gedung Putih berpendapat bahwa tarif akan menghasilkan pendapatan, tetapi mereka akan mengekang aktivitas bisnis juga. Ekonom juga menganggap komitmen pengeluaran baru yang chunky oleh ekonomi maju untuk pertahanan akan berbuat banyak untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan yang mendasarinya, kecuali dana disalurkan lebih ke dalam penelitian dan pengembangan.

Tidak semua negara berada di kapal yang sama. Setelah bertahun -tahun hidup dengan hemat, Jerman memiliki ruang gelombang fiskal untuk melonggarkan ketatnya pada pinjaman tahun ini. Draf anggaran bulan lalu secara masuk akal dialokasikan dana untuk memperbaiki infrastruktur negara yang hancur, yang seharusnya meningkatkan potensi pertumbuhannya. Namun, banyak tergantung pada seberapa baik proyek pembangunan dieksekusi. Itulah kekhawatiran seputar perluasan investasi modal publik baru -baru ini di Inggris juga.

Rasio utang terhadap PDB publik di semua Ekonomi maju sekitar 110 persen, dan meningkat. Cepat atau lambat pemerintah harus menghadapi musik. Untuk saat ini, tampaknya para pemimpin saat ini berharap siapa pun yang mengikuti mereka akan melakukan kerja keras. Sementara itu, investor akan menuntut premi yang lebih tinggi untuk dipinjamkan kepada pemerintah, terutama ketika bank sentral mundur dari membeli obligasi pemerintah. Itu berarti pembayaran utang akan memakan daya tembak publik yang terus berkembang.

Bagian mudah dari pemerintahan adalah menghabiskan uang. Jauh lebih sulit untuk memotong biaya dan merancang kebijakan untuk meningkatkan pertumbuhan. Tapi itu adalah tugas politisi untuk membuat pilihan yang sulit. Tumpukan utang yang tumbuh membuat itu semakin penting. Jika mereka tidak menangani tugas itu dengan cukup serius, maka pasar obligasi akan.