ECB mengalahkan inflasi tanpa biaya ekonomi yang berat, kata meninggalkan Hawk

Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis

Cukup mendaftar ke Saya Ekonomi Myft Digest – dikirim langsung ke kotak masuk Anda.

Pertempuran Bank Sentral Eropa melawan inflasi yang melonjak setelah pandemi telah menyebabkan kerusakan yang jauh lebih sedikit pada ekonomi zona euro yang lebih luas daripada yang diantisipasi dengan tarif, kata seorang pembuat kebijakan veteran kepada Financial Times.

Klaas Knot, yang masa jabatan keduanya sebagai presiden DNB Bank Sentral Belanda berakhir pada akhir Juni, mengatakan ia telah “secara positif terkejut” pada kejatuhan ekonomi terbatas dari pengetatan dramatis kebijakan moneter ECB dari pertengahan 2022.

“Kami akan siap untuk menerima lebih banyak rasa sakit ekonomi (untuk melawan inflasi) tetapi untungnya kami tidak harus,” kata anggota terpanjang dari 26 anggota Dewan yang memerintah ECB.

Knot, 58, yang merupakan salah satu suara yang lebih hawkish di antara para pembuat kebijakan ECB, akan meninggalkan badan pengambilan keputusan setelah 14 tahun minggu depan, ketika ia akan digantikan oleh anggota dewan eksekutif DNB Olaf Sleijpen. Namun, ia dianggap sebagai pesaing yang mungkin untuk menggantikan Presiden ECB Christine Lagarde, yang masa jabatannya berakhir pada tahun 2027.

Setelah bertahun-tahun suku bunga negatif, ECB dari pertengahan 20122 mendongkrak biaya pinjaman 10 kali dalam 14 bulan. Tarif naik dari -0,5 persen menjadi 4 persen untuk mengatasi inflasi tahunan, yang hampir mencapai 11 persen. Ekonom pada saat itu takut bahwa perubahan yang tiba-tiba dan tidak terduga setelah era kebijakan moneter yang sangat rendah mungkin telah diikuti oleh pengangguran yang lebih tinggi, gelombang kebangkrutan perusahaan dan berpotensi krisis utang pemerintah baru.

Namun kawasan euro berhasil menghindari resesi dan kekacauan pasar obligasi pemerintah. PDB riil telah naik 2,6 persen sejak pertengahan 20122 sementara pengangguran telah jatuh ke rekor terendah baru.

Knot mengakui bahwa konsumen menderita hilangnya daya beli yang “nyata dan menyakitkan” pada tahun 2022 dan 2023 karena kenaikan harga yang tajam. Tetapi pengetatan selanjutnya dalam kebijakan moneter melakukan lebih sedikit kerusakan pada pasar tenaga kerja dan pertumbuhan ekonomi “daripada yang mungkin kita khawatirkan sebelumnya”, katanya.

“Saya terkejut secara positif bahwa biaya pertarungan inflasi telah sangat rendah kali ini dibandingkan dengan terakhir kalinya ketika kami mengalami inflasi yang sangat besar selama tahun 1970 -an,” katanya.

Sejak Juni tahun lalu, ECB telah membagi dua biaya pinjaman dari 4 hingga 2 persen sementara inflasi telah mendekati target 2 persen jangka menengah ECB. Suku bunga di tingkat mereka saat ini bukanlah merangsang kegiatan ekonomi atau menahannya, kata Knot: “Itu tempat yang baik, terlepas dari apa yang akan terjadi di masa depan.”

Ditanya tentang ekspektasi pasar dari satu penurunan tarif seperempat poin lagi pada akhir tahun, Knot mengatakan bahwa kemungkinan “sulit bagi saya untuk dikecualikan”. Tetapi dia menambahkan bahwa itu sama sekali tidak pasti karena risiko inflasi saat ini “dua sisi”. Para pembuat kebijakan membutuhkan waktu untuk melihat bagaimana perang perdagangan global dan harga minyak akan berdampak pada inflasi dan pertumbuhan, katanya.

“Mungkin ECB harus memiliki tarif untuk beberapa waktu untuk datang selama Anda tidak tahu ke mana guncangan ini benar-benar akan terjadi pada pandangan jangka menengah,” katanya.

Knot, yang juga mengetuai Dewan Stabilitas Keuangan, yang mengoordinasikan peraturan global, mengatakan dia tidak melihat tanda bahwa AS mungkin menarik keluar dari tubuh. Pejabat AS dan Eropa telah bentrok tentang fokus tubuh pada risiko keuangan perubahan iklim dan keraguannya tentang Stablecoin dan aset crypto lainnya.

“Tentu saja, ada perbedaan pendapat antara anggota tentang bobot relatif yang harus Anda lampirkan pada berbagai risiko,” kata Knot, yang akan digantikan sebagai kursi FSB pada bulan Juli oleh Gubernur Bank Inggris Andrew Bailey. Tetapi dia menekankan bahwa diskusi telah “dewasa” dan tidak menghalangi “FSB dari melaksanakan mandatnya”.

Transkrip lengkap wawancara dengan Klaas Knot telah diterbitkan oleh radar kebijakan moneter FT Di Sini.