Bailey Boe memperingatkan produktivitas Inggris dalam tantangan untuk Reeves

Buka kunci pencernaan editor secara gratis

Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.

Gubernur Bank of England telah menyarankan bahwa peramal fiskal resmi Inggris terlalu optimis tentang prospek pemulihan pertumbuhan produktivitas, mempertanyakan asumsi yang sangat penting untuk keuangan publik.

Andrew Bailey mengatakan kantor tanggung jawab anggaran telah memprediksi akan ada pemulihan dalam pertumbuhan produktivitas setelah jatuh setelah krisis keuangan, tetapi BOE itu “skeptis”.

“Jika Anda mengambil apa yang saya sebut secara longgar dalam cerita OBR, saya pikir Anda akan lebih banyak mengatakan itu adalah krisis keuangan dan efek itu akan hilang,” kata Bailey kepada komite House of Lords pada hari Selasa. “Saya agak skeptis tentang itu.”

Kata -kata gubernur akan menambah kekhawatiran tentang perkiraan yang merupakan faktor penting dalam pandangan OBR untuk keuangan publik, mengingat peran produktivitas yang lebih tinggi dalam mendorong pendapatan pajak yang lebih tinggi. OBR dalam pandangan Maretnya memperingatkan bahwa alternatif “skenario produktivitas yang lebih rendah” akan menyebabkan pemerintah Inggris kehilangan target fiskal utamanya, dengan anggaran saat ini tetap defisit hingga akhir dekade.

Setelah krisis keuangan, OBR mengambil potensi pertumbuhan produktivitas akan pulih ke tingkat sebelumnya. Tetapi telah dipaksa untuk mengupas perkiraan tersebut karena data terus mengecewakan, menurunkan asumsi pertumbuhan produktivitas jangka menengahnya dari sekitar 2,2 persen menjadi 1,25 persen.

Pandangan terbarunya tetap lebih positif daripada pandangan banyak peramal lainnya, memicu spekulasi bahwa Kanselir Rachel Reeves dapat dilanda penurunan peringkat OBR besar di musim gugur, yang memerlukan kenaikan pajak atau langkah -langkah lain untuk menutup defisit.

“Mereka memiliki sedikit lebih banyak pengembalian pertumbuhan produktivitas ke pola pra-keuangannya daripada kita,” kata Bailey di Komite Urusan Ekonomi House of Lords. OBR menolak berkomentar.

Gubernur mengatakan akan membutuhkan perkembangan teknologi besar untuk mendorong pertumbuhan produktivitas yang jauh lebih tinggi, menunjukkan kecerdasan buatan sebagai kandidat yang paling mungkin.

Namun dia mengatakan inovasi seperti itu membutuhkan waktu lama untuk muncul dalam data produktivitas aktual. “Kita semua pada dasarnya bereksperimen dengan AI saat ini,” tambahnya.

Bailey berpendapat bahwa tiga “headwinds” utama menekan keuangan publik di berbagai ekonomi maju-tekanan fiskal dari populasi yang menua, biaya penyesuaian dengan perubahan iklim, dan akhir dari dividen perdamaian pasca-Perang Dingin, yang memaksa negara-negara untuk mengangkat pengeluaran pertahanan.

Dia berbicara sebagai pemimpin yang bersiap untuk berkumpul untuk KTT NATO di mana Presiden Donald Trump menuntut sekutu mengangkat pengeluaran pertahanan menjadi 5 persen dari PDB.

“Saya pikir itu penting – dan saya tidak ingin terdengar berkhotbah tentang hal ini – bahwa kami memiliki perdebatan yang tepat dengan publik tentang implikasi dari semua ini dan apa artinya bagi evolusi ekonomi dan evolusi utang publik,” kata Bailey.

Kecemasan telah meningkat di pasar obligasi global atas keberlanjutan beban utang ekonomi besar, karena suku bunga yang lebih tinggi sejak pandemi dikombinasikan dengan penerbitan utang masif, yang diperkirakan akan mencapai rekor $ 17tn di seluruh negara OECD tahun ini.

Biaya bunga hutang sebagai bagian dari output ekonomi berada pada titik tertinggi dalam beberapa dekade, dan janji pengeluaran pertahanan dan pengumuman stimulus fiskal baru -baru ini diharapkan menambah tekanan.

Bailey mempertanyakan fokus pasar pada perkiraan lima tahun OBR di depan untuk anggaran saat ini, mengingat ketidakpastian fiskal yang ada di depan. OBR mengatakan pada bulan Maret bahwa Reeves akan secara sempit memenuhi aturan kuncinya untuk saldo anggaran saat ini hanya di bawah £ 10 miliar.

“Ada bahaya dalam menafsirkan perkiraan lima tahun secara berlebihan,” katanya.

Gubernur menambahkan bahwa BOE akan segera melakukan peninjauan internal ke dalam rencana untuk mengurangi neraca melalui pengetatan kuantitatif (QT), di depan keputusan penjualan obligasi pada bulan September.

Bailey mengatakan ini akan memperhitungkan pengurangan harga obligasi baru -baru ini di tengah kondisi bergejolak di pasar global.

“Ini akan menjadi lebih menarik tahun ini, karena kami memiliki cukup banyak kurva hasil,” kata Bailey, menekankan bahwa ini telah terlihat di semua ekonomi besar dan karenanya tidak didorong oleh QT. “Ini adalah wilayah yang sedikit baru.”