Downgrade Moody dan realitas fiskal AS

Di tengah kekacauan yang ditetapkan oleh peristiwa pengadukan dan memacu ketidakpastian global, ada tren keuangan yang menarik bahwa analis arus utama mungkin hilang. Telah dikenal dalam sejarah ekonomi bagaimana pergeseran tertentu tidak datang dengan deru krisis atau kepanikan kecelakaan, tetapi dengan otoritas yang tenang untuk tak terhindarkan – yang memang memiliki bantalan krisis, sebuah fakta yang sering muncul setelah setelah kejutan.

Ketika Layanan Investor Moody akhirnya menurunkan peringkat kredit negara -negara Unites pada 16 Mei, tidak ada nosedive dramatis di pasar, tidak ada pertemuan darurat yang panik, tidak ada bencana yang terjun dalam kepercayaan investor.

Secara lahiriah, dunia nyaris tidak tersentak. Namun di bawah yang diproyeksikan tenang, perubahan yang sunyi tetapi monumental terjadi – satu, kami berpendapat, dapat diingat bukan karena kebisingan yang dibuatnya, tetapi untuk diam -diam menunjukkan akhir era panjang supremasi fiskal AS yang tidak tertandingi.

Diramakan selama bertahun -tahun

Apa yang membuat momen ini begitu mencolok bukanlah bahwa itu terjadi tiba -tiba, tetapi itu telah diperkirakan dalam bisikan dan catatan kaki dari wacana keuangan selama bertahun -tahun. Bagi banyak orang, ini adalah pengakuan lama yang tertunda bahwa dunia keuangan telah terlalu lama memanjakan diri dalam fiksi.

Untuk sebagian besar periode pasca-perang, AS memegang status yang langka dalam ekonomi global. Obligasi perbendaharaannya adalah hal terdekat yang dimiliki sistem keuangan dengan objek sakral, benar -benar likuid, tidak aman, dan didukung oleh keyakinan penuh dan kredit ekonomi terbesar dan paling dinamis di dunia. Posisi istimewa ini bukan hanya cerminan dari ukuran ekonomi atau kekuatan militer; itu tentang kepercayaan.

Kepercayaan pada lembaga-lembaga Amerika, sistem politiknya, kapasitasnya untuk koreksi diri, dan kemauannya, betapapun cacatnya, pada akhirnya mengendalikan kelebihan.

Tetapi angka -angka itu tidak mungkin diabaikan.

Dari disiplin ke ketergantungan

Hutang nasional yang pernah berdiri di tingkat yang dapat dikelola telah menggelembung menjadi tanggung jawab struktural, melanggar 120% produk domestik bruto (PDB), dan dengan ‘RUU baru’ terbaru Presiden Donald Trump, itu tidak menunjukkan tanda -tanda retret. Para pembuat kebijakan sekarang berbicara tentang keberlanjutan fiskal dalam istilah teoretis, sambil mendorong solusi aktual lebih jauh di jalan yang semakin melahirkan.

Erosi ini bertahap tetapi gigih.

Era pasca-2008 mengantarkan norma baru pengeluaran darurat, pertama-tama untuk menyelamatkan bank, kemudian untuk merangsang pemulihan, dan kemudian untuk melindungi rumah tangga dari kekacauan pandemi.

Setiap intervensi mungkin telah dibenarkan pada saat itu sendiri, tetapi bersama-sama mereka menempa kecanduan jangka panjang monetaris untuk defisit keuangan.

Berbeda dengan generasi pasca-Perang Dunia II yang memangkas utang secara agresif melalui kombinasi pertumbuhan dan disiplin fiskal, kelas politik saat ini tampak lumpuh oleh polarisasi dan bahkan tidak dapat melewati anggaran tanpa ancaman penutupan.

Keyakinan yang juga pernah menopang pinjaman kami, berakar sebanyak dalam stabilitas politik seperti dalam fundamental ekonomi, telah mengambil serangkaian pukulan halus namun signifikan, yang berpuncak pada keputusan Moody yang enggan untuk menghilangkan suara terakhir dari iman yang tidak perlu dipertanyakan lagi.

Renibrasi Global

Tapi penurunan peringkat ini, meskipun simbolis, membawa implikasi yang riak jauh di luar Wall Street. Muncul pada saat kesetiaan keuangan global bergeser, ketika sentralitas dolar dalam cadangan internasional sudah diserang dengan tenang, dan ketika ekonomi besar mengeksplorasi alternatif untuk sistem yang berpusat pada AS.

Bank-bank sentral yang pernah dimuat pada Treasuries dengan keteraturan yang hampir beragama sekarang melakukan lindung nilai dengan emas. Euro dan mata uang digital lainnya bukanlah ide yang jauh. Dan sementara pasar telah mengambil momen ini dengan tenang, sejarah mengajarkan kita bahwa pengupaian finansial yang hebat jarang dimulai dengan panik – mereka mulai dengan mengangkat bahu. Biaya menjadi hanya terlihat nanti.

Dalam konteks inilah penurunan peringkat Moody harus dipahami, bukan sebagai pemicu keruntuhan langsung, tetapi sebagai penanda tekanan pembangunan panjang akhirnya menusuk ilusi keabadian.

Dunia belum berpaling dari dolar, tetapi sudah mulai melihat -lihat. Dan momen penampilan itu, kalibrasi ulang kepercayaan yang tenang, pada akhirnya mungkin terbukti lebih konsekuensi daripada perubahan peringkat tunggal.

Ketika tirai terangkat pada era baru realisme fiskal, ada baiknya bertanya apa arti pembangunan ini tidak hanya untuk AS, tetapi untuk negara -negara yang telah membangun strategi ekonomi mereka sendiri di sekitar keandalan Amerika. Implikasi untuk India dan seluruh dunia baru saja mulai menjadi fokus.

Cermin fiskal India

Bagi India, momen ini kurang tentang apa yang terjadi di Washington dan lebih banyak tentang apa yang diungkapkan di rumah: tentang kerentanan keuangan, kebiasaan, dan keengganan kita untuk belajar sampai konsekuensinya mengetuk lebih keras dan lebih keras dalam krisis seperti mode respons darurat.

Ekonomi India tidak kebal terhadap kontraksi fiskal global.

Dengan hutang kotor pemerintah umum yang melayang di dekat 80% dari PDB (IMF 2025), buffer kami terbatas, terutama dalam lingkungan kenaikan suku bunga global. Ketika Treasury AS menghasilkan pendakian untuk mengakomodasi risiko yang dirasakan, investor mulai mengulangi utang pasar yang muncul, dan India, terlepas dari kisah pertumbuhannya, tetap rentan. Ini bukan hanya spekulasi.

Kami melihatnya dengan jelas selama tantrum runcing 2013, ketika arus keluar modal memukul rupee dan mengungkapkan ketergantungan kami pada pembiayaan eksternal. Pergeseran serupa hari ini akan menekan Reserve Bank of India, mempersulit manajemen defisit, dan menguji kemampuan India untuk melindungi pertumbuhan tanpa memicu inflasi.

Malaise fiskal yang lebih dalam

Namun di luar guncangan makro ada malaise yang lebih dalam, yang merupakan budaya fiskal domestik kita.

Sementara India bermimpi besar, itu terus menyeret bola dan rantai populisme fiskal.

Pemerintah berturut-turut telah memperlakukan musim pra-pemilihan sebagai tab terbuka kegembiraan fiskal irasional, yang datang dengan peringatan anggaran dan kesehatan fiskal yang serius.

Pemilihan Lok Sabha dan Vidhan Sabha baru-baru ini juga menyaksikan pesta-pesta tersandung pada diri mereka sendiri dengan hadiah, dan jika jajak pendapat Bihar yang akan datang adalah sesuatu yang harus dilakukan, kita mungkin harus menguatkan putaran janji yang menarik perhatian. Satu mencurigai satu -satunya batas yang tersisa adalah kreativitas.

Pendekatan fiskal ini hadir dengan efek riak gabungan. Defisit tinggi mengusir investasi swasta, mendistorsi aliran kredit, dan menyisakan sedikit ruang untuk modal perkembangan. Ketidakefisienan struktural, seperti kepatuhan pajak yang rendah dan keterlambatan yudisial dalam kasus kepailitan, untuk berkinerja buruk logistik dan hasil pendidikan yang tertinggal, lebih lanjut menciptakan gesekan yang memperlambat momentum kita ketika kita paling membutuhkan kelincahan. Hasilnya adalah pemutusan.

Secara global, penurunan peringkat kredit AS berfungsi sebagai cermin dan titik finansial yang lebih dalam, introspeksi strategis fiskal.

Pasar Berkembang dengan beban utang berat dan posisi pinjaman disertai dengan siklus pertumbuhan rendah, seperti Brasil dan Afrika Selatan juga sudah menghadapi kenaikan biaya pinjaman. Bahkan ekonomi maju, termasuk Jerman (utang-ke-PDP di 62,5%) dan Kanada (pada 110,8%), sekarang beroperasi di bawah pengawasan yang lebih dekat. Pesannya jelas: kredibilitas tidak lagi diwariskan; itu harus diperoleh dan dipelihara.

Bagi India, ini pasti bukan saat untuk panik, tetapi momen untuk berhenti, merefleksikan, dan memberlakukan kehati -hatian fiskal dan disiplin keuangan. Bukan karena kita berada di garis api, tetapi karena kondisi yang membawa api ke tempat lain tidak asing. Disiplin yang sering kita tunda tidak dapat ditunda selamanya.

Jika kredibilitas fiskal diulang secara global, India harus bertanya apakah ingin menunggu pasar menuntut perubahan atau memimpin perubahan itu dengan persyaratannya sendiri.

Perhatian dan kehati -hatian untuk India

Perhatian fiskal dan kehati -hatian bukan lagi kebajikan untuk momen krisis, mereka adalah dasar untuk ketahanan di zaman normal baru ini. Perhatian untuk India tidak berarti adopsi langkah -langkah penghematan yang meluas; Sebaliknya, itu berarti ada lebih banyak kejelasan yang dibutuhkan dalam strategi, baik dalam istilah pendek, sedang dan panjang. Ini berarti berinvestasi bukan dalam tajuk utama, tetapi di yayasan ekonomi inti: infrastruktur penciptaan pekerjaan, keterampilan siap-masa depan, dan sistem yang lebih lama dari siklus pemilu. Ini berarti menahan rayuan populisme yang mudah.

Pengabaian pinjaman dan kekuatan bebas dapat memenangkan suara, tetapi mereka tidak banyak membangun kepercayaan yang dicari oleh modal global dan warga negara di negara modern. Reformasi struktural harus bergerak melampaui laporan komite. Ketahanan perdagangan harus berakar bukan pada slogan tetapi dalam diversifikasi strategis.

Di atas segalanya, pembuat kebijakan India perlu mengenali bahwa di zaman mobilitas modal, hilangnya kredibilitas jarang berisik, tetapi selalu mahal. Sementara AS telah mengingatkan dunia bahwa prestise bukan perlindungan, India harus mengambil petunjuk lebih awal.

(Deepanshu Mohan adalah Profesor dan Dekan, Op Jindal Global University. Dia saat ini adalah profesor tamu di London School of Economics and Visiting Research Fellow, University of Oxford. Ankur Singh berkontribusi pada kolom ini sebagai analis riset)