Prospek Pasar Saham: Penilaian pada tingkat yang terlihat sebelum koreksi utama

Sudah beberapa minggu yang tenang untuk pasar keuangan karena investor menunggu untuk melihat bagaimana ekonomi AS bertahan di bawah rezim tarif Presiden Donald Trump.

Tetapi hal -hal bisa berubah dengan cepat, Pimco memperingatkan dalam sebuah catatan pada hari Selasa.

Dengan beberapa langkah, penilaian saham duduk di level yang secara historis terlihat sebelum koreksi besar, manajer aset $ 2 triliun mengatakan dalam sebuah catatan yang ditulis oleh penasihat ekonomi global Richard Clarida, chief investment officer dari pendapatan tetap Andrew Balls, dan Kepala Investasi Grup Dan Ivascyn.

Pengukur pertama yang mereka kutip adalah rasio harga-ke-pendapatan yang disesuaikan dengan sikler, yang membandingkan harga S&P 500 saat ini dengan rata-rata bergerak 10 tahun dari pendapatannya. Level saat ini sekitar 36x pendapatan berada dalam persentil ke-94 sepanjang masa.

Ukuran kedua adalah premi risiko ekuitas, atau pengembalian saham yang diproyeksikan selama 10 tahun berdasarkan penilaian saat ini. Duduk di dekat nol, ERP hanya 10% rendah dari waktu. Ketika sudah terendah di masa lalu, penurunan pasar saham yang signifikan telah menyusul-lihat kecelakaan 1987 dan dot-com bust pada tahun 2000.

“Pengembalian rata-rata ke premi risiko ekuitas yang lebih tinggi biasanya melibatkan reli obligasi, aksi jual ekuitas, atau keduanya,” kata catatan itu. “Bagan yang sama menunjukkan dua kali sebelumnya ketika premi adalah nol atau negatif: pada tahun 1987 dan pada tahun 1996—2001.”

It continued: “Following the zero equity risk premium in September 1987, the stock market declined by almost 25%, while 30-year real bond yields fell by 80 basis points (bps). In December 1999, the equity risk premium reached its minimum level during the chart period, preceding an equity drawdown of almost 40% that ended in February 2003. In that same time, 30-year real bond yields fell by about 200 bps.”

Penilaian stok yang tinggi membuatnya kemungkinan bahwa aset pendapatan tetap mengungguli saham di tahun-tahun mendatang, kata catatan itu. Dengan hasil tinggi dan pemotongan suku bunga mungkin di jalan, investor dapat memotong kupon yang menarik dan memiliki peluang bagus untuk melihat apresiasi dalam harga obligasi di jalan.

Penilaian itu sendiri adalah prediktor yang buruk dari aksi harga saham jangka pendek, tetapi jika katalis negatif datang-laporan pekerjaan yang buruk atau meningkatnya inflasi-penilaian tinggi membuat pasar rentan terhadap kerugian yang lebih jelas.